20/05/2026
O Fence é uma estratégia usada no mercado do boi gordo para proteger margens sem abrir mão totalmente de possíveis altas.
Na prática, o produtor cria uma faixa de preços, definindo um piso de proteção e um limite de ganho da operação.
A estrutura normalmente combina compra e venda de opções para reduzir o custo da proteção, podendo inclusive ser montada a custo zero dependendo dos strikes escolhidos.
No exemplo apresentado:
• abaixo de R$ 335/@ a proteção começa a atuar;
• abaixo de R$ 315/@ o ganho da estrutura f**a limitado;
• acima de R$ 355/@ a opção vendida passa a gerar ajuste negativo.
Por isso, o Fence costuma ser utilizado em momentos de maior incerteza, quando o produtor busca proteger a margem, mas ainda acredita em possibilidade de alta no mercado.
Entre as principais vantagens da estratégia estão:
• proteção contra quedas;
• custo mais baixo em relação a outras estruturas;
• flexibilidade de vencimentos e strikes;
• participação parcial na alta do mercado.
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