11/08/2026
Análisis Económico: La desconexión entre el capital nominal y la pensión real
El estudio de la Fundación SOL, elaborado por los economistas Marco Kremerman y Francisca Barriga. En esta entrevista con CIPER, Kremerman comenta sus principales hallazgos, expone una cruda realidad económica: "un trabajador con un ahorro de $100 millones de pesos no logra financiar una pensión equivalente al sueldo mínimo ($529.000 a diciembre de 2025). De hecho, para un hombre de 65 años con cónyuge de 62, ese capital se traduce en una pensión de $465.851 en Retiro Programado o $439.047 en Renta Vitalicia. En el caso de las mujeres, la situación es aún más precaria, alcanzando solo $412.387 o $385.541, respectivamente."
Desde el punto de vista macroeconómico, el artículo evidencia que el modelo de capitalización individual enfrenta una crisis de diseño exacerbada por dos factores estructurales: el envejecimiento de la población (aumento de la expectativa de vida) y la drástica caída en la rentabilidad real de los fondos, que pasó de promediar un 12% en la década de 1980 a un exiguo 0,2% en la actual década. Esto ha convertido al sistema, en la práctica, en un modelo altamente subsidiado donde el Estado financia casi 87 de cada 100 pesos gastados en pensiones. Además, la capacidad de ahorro es alarmantemente baja: el 73,1% de los hombres próximos a jubilar y el 85,5% de las mujeres poseen menos de $50 millones en sus cuentas.
El factor fundamental de la UF (Unidad de Fomento) en la valorización de los fondos
Analizar el ahorro previsional en "millones de pesos" es una ilusión financiera. El sistema de pensiones chileno no opera en pesos, opera en Unidades de Fomento (UF). La variación constante al alza del valor de la UF es el punto de quiebre para entender por qué $100 millones hoy "rinden" menos que hace unos años.
1. Pérdida de poder adquisitivo del capital: Un saldo nominal de $100.000.000 se diluye a medida que la UF sube. Si consideramos un valor de UF por sobre los $40.800, esos $100 millones equivalen a apenas unas 2.450 UF. El costo de financiar una pensión (el "Capital Necesario Unitario") y las expectativas de vida se calculan estrictamente en UF para proteger el poder adquisitivo.
2. Exigencias legales fijadas en UF: La normativa exige umbrales rígidos en UF para acceder a ciertos beneficios, como las 12 UF mínimas y el 70% del Promedio de Remuneraciones Imponibles para una Pensión Anticipada. Si los fondos en pesos no crecen a un ritmo superior a la inflación (es decir, rentabilidad real positiva sobre la UF), el capital del trabajador pierde sistemáticamente la capacidad de cumplir estos requisitos legales.
3. Ofertas de Pensión: Las ofertas de Renta Vitalicia, que garantizan un pago fijo de por vida, se expresan y pagan obligatoriamente en UF. La caída en la tasa de interés técnico y el encarecimiento de la UF hacen que comprar un flujo de pensión vitalicia sea cada vez más costoso para el afiliado.
La mirada crítica y la labor crucial del Asesor Previsional
Si bien el estudio de Fundación SOL es certero en su diagnóstico general, desde la mirada crítica de este Asesor Previsional, el análisis peca de ser "plano" al asumir escenarios estandarizados (ej. hombre casado con mujer 3 años menor). Es aquí donde la intervención de un Asesor Previsional marca una diferencia financiera abismal para el afiliado:
- Impacto de la composición familiar:
El Asesor sabe que los $100 millones no rinden igual para todos. SI el afiliado es divorciado y no tiene hijos menores de 24 años, el 100% de ese capital se destina a financiar su propia vida, sin inmovilizar fondos para pensiones de sobrevivencia. Esto eleva matemáticamente la pensión resultante de forma considerable frente al caso estándar del artículo.
- Gestión de la rentabilidad y modalidades (RP vs. RV):
El estudio asume valores fijos, pero el Asesor Previsional evalúa dinámicamente si conviene un Retiro Programado (cuyos intereses se fijan periódicamente y mantienen la propiedad del fondo) o asegurar el riesgo de longevidad cerrando una Renta Vitalicia en UF mediante las Compañías de Seguros.
- Integración de Beneficios Estatales:
El artículo aísla la "pensión autofinanciada" para evidenciar la falla de las AFP. Sin embargo, la labor del Asesor es integrar la realidad completa del cliente, sumando la Pensión Garantizada Universal (PGU), que con la nueva reforma asciende a $250.000. Un asesor no deja que el cliente tome decisiones solo mirando sus $100 millones, sino que estructura el trámite para maximizar los complementos estatales, incluyendo el Bono por Año Cotizado contenido en la Reforma.
- Estrategia en el SCOMP:
La labor más crucial del asesor radica en su intervención operativa. Navegar el Sistema de Consultas y Ofertas de Montos de Pensión (SCOMP) requiere interpretar certificados de saldo, exigir cotizaciones exactas a las aseguradoras, evaluar las cláusulas especiales de cobertura (como los períodos garantizados) y negociar tasas para evitar que las comisiones por intermediación mermen el capital del afiliado.
En conclusión, mientras el análisis económico macro demuestra un sistema en estrés por bajas rentabilidades y alta longevidad, a nivel micro, la labor del Asesor Previsional es el único escudo técnico que tiene el trabajador para defender la valorización de sus fondos en UF, optimizar su perfil familiar legal y forzar al mercado a entregar la mejor oferta de pensión posible dentro de un escenario adverso.
