Riccardo Di Mauro - Consulente Finanziario, Banca Generali Private/Via Martiri di Belfiore 114, Civitanova Marche (2026)

▪️Wealth Protection
▪️Risk Management
▪️Asset Allocation
▪️Portfolio Analysis

Al fianco di famiglie, imprenditori, professionisti per costruire, proteggere e valorizzare il patrimonio, attraverso un approccio fondato su metodo, trasparenza ed efficienza ▪ Iscrizione all’albo OCF "ORGANISMO DI VIGILANZA E TENUTA DELL’ALBO UNICO DEI CONSULENTI
FINANZIARI" - sezione dei consulenti finanziari abilitati
all’offerta fuori sede - con delibera n. 2357 del 29/11/2023 (https://www.organismocf.it/portal/web/portale-ocf/ricerca-nelle-sezioni-dell-albo).
▪ Professionista soggetto alla vigilanza IVASS e Consob con abilitazione all'esercizio in Italia. Nella mia attività di Financial Advisor, mi occupo di seguire clienti privati ed aziende nella pianificazione finanziaria, patrimoniale, previdenziale e successoria, con particolare focus sulla gestione del patrimonio finanziario. Il mio obiettivo è aiutare i clienti a focalizzare e pianificare le proprie esigenze, accompagnandoli nelle sfide legate alla valorizzazione del risparmio e protezione del patrimonio nel tempo. Per fare questo, posso contare sul supporto di un'offerta versatile e flessibile costruita su partnership d'eccellenza a livello internazionale, in grado di offrire le soluzioni più adatte, in ogni contesto di mercato. In Banca Generali Private crediamo nel valore della tecnologia e della sostenibilità per un servizio esclusivo di consulenza. Grazie al costante impegno nell'innovazione, siamo in grado di offrire strumenti efficaci per la protezione degli investimenti e una piattaforma di Advisory evoluta - all'avanguardia nel settore - per approfondire il valore della diversificazione e l'analisi del rischio.

💼 COMPETENZE:

▪ Analisi Asset Allocation
▪ Consulenza su Prodotti Finanziari Italiani e Esteri
▪ Risk Management
▪ Portfolio Management
▪ Tutela del Patrimonio

17/09/2026

𝐔𝐍 𝐃𝐄𝐁𝐈𝐓𝐎 𝐍𝐎𝐍 𝐒𝐈 𝐆𝐈𝐔𝐃𝐈𝐂𝐀 𝐃𝐀𝐋𝐋'𝐀𝐌𝐌𝐎𝐍𝐓𝐀𝐑𝐄, 𝐌𝐀 𝐃𝐀𝐋𝐋𝐀 𝐐𝐔𝐀𝐋𝐈𝐓𝐀' 𝐃𝐄𝐈 𝐒𝐔𝐎𝐈 𝐂𝐑𝐄𝐃𝐈𝐓𝐎𝐑𝐈

Nella Venezia del 1300, i titoli del debito della Repubblica passavano di padre in figlio (come le case e i banchi di bottega); chi concedeva prestiti conosceva già il debitore, e quella familiarità valeva più di qualsiasi garanzia formale.
Una lezione - purtroppo - archiviata troppo in fretta.
Oggi discutiamo di debito pubblico quasi solo in termini di ammontare, quando la variabile più rilevante - in realtà - è un'altra.
Non quanto dobbiamo, ma a chi.

A giugno 2026 il debito pubblico Italiano ha toccato i 3.207,2 miliardi di euro, con un incremento di 26,2 miliardi in un solo mese e di 111,4 miliardi rispetto a fine 2025.
Un record assoluto, eppure il mercato non ha battuto ciglio.
La spiegazione non è nella cifra in sè per sè, ma nel registro degli acquirenti e detentori storici.

📊 𝐋𝐀 𝐌𝐀𝐏𝐏𝐀 𝐃𝐄𝐆𝐋𝐈 𝐀𝐓𝐓𝐔𝐀𝐋𝐈 𝐃𝐄𝐓𝐄𝐍𝐓𝐎𝐑𝐈

Elaborando le statistiche di Banca d'Italia, la classifica di giugno 2026 si compone così (slide 1):
1️⃣ investitori esteri 1.156 miliardi, pari al 36% del totale
2️⃣ banche italiane 654,6 miliardi (20,4%)
3️⃣ Banca d'Italia 537 miliardi (16,7%)
4️⃣ famiglie e altri residenti 468,2 miliardi (14,6%)
5️⃣ fondi, assicurazioni e altre istituzioni finanziarie italiane 391,4 miliardi (12,2%)

Un dettaglio che sfugge quasi sempre; i titoli acquistati dalla BCE con i due programmi per stimolare l'economia PSPP (Public Sector Purchase Programme) e PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme) non sono a Francoforte, ma nel bilancio della Banca d'Italia per conto della BCE (il famose QE - quantitative easing oppure in italiano allentamento quantitativo).

🕰️ 𝟐𝟎 𝐀𝐍𝐍𝐈 𝐃𝐈 𝐓𝐑𝐀𝐒𝐅𝐄𝐑𝐈𝐌𝐄𝐍𝐓𝐈

Nel 2000 la Banca d'Italia deteneva appena 64 miliardi (il 4,7% del debito) e le banche italiane 195 miliardi (14,4%).
Nel 2002 famiglie e altri residenti arrivavano al 30,4% (il BTP era ancora un bene di famiglia).
Nel 2006 la componente estera sfiorava il 39,8%.
Poi la frattura.
Ad ottobre 2011 gli investitori esteri detenevano circa 790 miliardi su 1.909, quindi il 41,4% - ma poi - nei mesi successivi il capitale internazionale si ritirò e il vuoto fu colmato dalle banche domestiche, sostenute dalle operazioni di rifinanziamento della BCE.
A seguito di tali manovre il debito diventò "bancocentrico".

Il secondo trasferimento è il QE (quantitative easing) della BCE.
Dal 2015 la banca centrale diventa acquirente strutturale, fino al picco del 2022 (721,1 miliardi, il 26,1%).
Nello stesso anno gli esteri erano al 26,5% e le famiglie italiane ai minimi (nel 2021 appena 213,1 miliardi, il 7,9%).

Il terzo trasferimento è quello in corso, ed è il più rapido.
Gli investitori esteri sono passati da:
➡️ 731,4 miliardi nel 2022
➡️ 781,4 miliardi nel 2023
➡️ 916 miliardi nel 2024
➡️ 1.063,2 miliardi nel 2025
➡️ 1.156 miliardi a giugno 2026

Quasi 425 miliardi in più, con la quota salita dal 26,5% al 36% in meno di 4 anni.
Specularmente, la Banca d'Italia è scesa da 721,1 a 537 miliardi (184 miliardi in meno, dal 26,1% al 16,7%).
Le famiglie italiane, dal minimo del 2021, hanno quasi raddoppiato con oltre 255 miliardi (dal 7,9% al 14,6%).
Le banche domestiche restano stabili in valore assoluto (654,6 miliardi oggi contro i 653,8 del 2013), ma la loro incidenza è crollata in pochi anni.

🏦 𝐃𝐀 𝐃𝐄𝐁𝐈𝐓𝐎 𝐁𝐀𝐍𝐂𝐎𝐂𝐄𝐍𝐓𝐑𝐈𝐂𝐎 𝐀 𝐃𝐄𝐁𝐈𝐓𝐎 𝐃𝐈 𝐌𝐄𝐑𝐂𝐀𝐓𝐎

A parità di esposizione nominale, le banche domestiche pesano oggi un terzo in meno rispetto al 2013.
Il legame tra rischio sovrano e rischio bancario - il doom loop che ha reso fragile in passato l'Europa meridionale (anche Grecia, Spagna, Portogallo) - si è allentato, con il finanziamento dello Stato che non poggia più su un canale unico e nessuna categoria raggiunge da sola il 40%.

Questa diversificazione è una conquista importante.
Ma ha un prezzo, e va detto con onestà.
Un mercato più ampio è anche un mercato più mobile.
La famiglia italiana che compra un BTP Valore e lo porta a scadenza è un creditore fedele; un fondo globale che detiene titoli di stato Italiani perché il valore relativo lo giustifica, li terrà finché quel giudizio regge, poi - in alcuni casi - si troverà obbligato a venderli.
Il capitale internazionale non è ostile, è semplicemente disciplinato da regole prestabilite.

⚖️ 𝐋𝐄 𝐀𝐍𝐀𝐋𝐎𝐆𝐈𝐄 𝐄 𝐃𝐈𝐅𝐅𝐄𝐑𝐄𝐍𝐙𝐄 𝐂𝐎𝐍 𝐈𝐋 𝟐𝟎𝟏𝟏

L'analogia attuale esiste e non va cancellata, perchè la quota detenuta da investitori esteri è tornata su livelli che non si vedevano da ottobre 2011 (prima della tempesta che travolse il governo italiano e la crisi del debito sovrano in Eurozona).
Ma le differenze oggi contano di più.
Nel 2011 il debito era interamente sul mercato, la banca centrale ne deteneva circa il 5%, il rendimento del BTP decennale superava il 7% e lo spread con il Bund tedesco sfiorava i 550 punti base.
Oggi la vita media del debito è molto più lunga (scadenze degli interessi), un sesto dello stock è in bilancio presso banca d'Italia - e inoltre - a novembre 2025 Moody's ha portato il rating a Baa2 (primo miglioramento in 23 anni).

Resta però un segnale che invito a non ignorare.
Lo spread è sceso fino a circa 59 punti base a gennaio 2026, ma a inizio settembre è risalito in area 84-85, con il decennale al 4,26% (dal 3,90% di un mese fa).
Uno spread stretto non corrisponde a rendimenti bassi, ma significa soltanto che l'Italia si muove insieme alla Germania.
Quindi il rischio Paese per l'Italia si è ridotto; il rischio tasso no.

🧭 𝐂𝐎𝐒𝐀 𝐂𝐀𝐌𝐁𝐈𝐀 𝐏𝐄𝐑 𝐂𝐇𝐈 𝐇𝐀 𝐁𝐓𝐏 𝐈𝐍 𝐏𝐎𝐑𝐓𝐀𝐅𝐎𝐆𝐋𝐈𝐎

Tre implicazioni concrete, per chi vuole saperne di più:
📌 la volatilità dei BTP italiani dipende oggi più dalla curva dei tassi globale che dalle vicende politiche italiane.
📌 chi ha costruito una posizione rilevante in BTP con scadenza lunga (superiore a 15-20 anni), spesso inconsapevolmente ha comprato duration, cioè sensibilità alla variazione dei tassi, non soltanto l'incasso di una cedola.
📌 la concentrazione è importante, perchè detenere il proprio patrimonio finanziario e la propria capacità di reddito nello stesso Paese è una scommessa non diversificata, per quanto possa sembrare rassicurante

Oggi il risparmiatore italiano è tornato protagonista del finanziamento allo Stato Italiano, con un costante sostegno a tutte le aste di BTP riservate ai retail concluse negli ultimi anni.
È una notizia buona per il Paese.
Diventa una notizia buona anche per l'investitore soltanto se quella posizione nasce da un'allocazione consapevole, e non dall'abitudine e "home bias".

Una quesito che vi lascio.

Quando avete comprato l'ultimo titolo di Stato (ad esempio un BTP valore o altro), vi siete chiesti chi altro lo stava comprando insieme a voi e con quale orizzonte?

La cedola è indicata nei comunicati.
Il rischio, quasi sempre, si trova altrove.

🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹

Ogni giorno affianco imprenditori, professionisti e famiglie nella costruzione, protezione e valorizzazione del patrimonio, attraverso un approccio fondato su metodo, trasparenza ed efficienza.
Se desideri valutare con maggiore attenzione il tuo portafoglio, comprendere dove può essere migliorato o semplicemente capire da dove iniziare per impostare un percorso patrimoniale più solido, sarò lieto di approfondire il tema con te.
Possiamo parlarne senza impegno.

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14/09/2026

𝐋𝐄 𝐌𝐀𝐍𝐎𝐕𝐑𝐄 𝐏𝐀𝐒𝐒𝐀𝐍𝐎, 𝐔𝐍 𝐏𝐈𝐀𝐍𝐎 𝐁𝐄𝐍 𝐂𝐎𝐒𝐓𝐑𝐔𝐈𝐓𝐎 𝐑𝐄𝐒𝐓𝐀

Settembre, per chi si occupa di risparmio, è un mese speciale.
Non solo perché si torna alle scrivanie con i buoni propositi ancora intatti, ma perché è il momento in cui il Paese comincia a scrivere la propria legge di bilancio.
Le decisioni che maturano in queste settimane, arriveranno poi - molto concretamente - dentro le famiglie.

La Manovra 2027 dovrà essere presentata entro il 15 ottobre e approvata entro fine anno.
Le ipotesi sul tavolo, emerse in questi giorni, meritano una lettura attenta; non per fare previsioni politiche, che non sono il mio mestiere, ma perché ognuna di esse tocca un pezzo della pianificazione familiare.

📋 𝐋𝐄 𝐌𝐈𝐒𝐔𝐑𝐄 𝐀𝐋𝐋𝐎 𝐒𝐓𝐔𝐃𝐈𝐎

Facciamo ordine, con una premessa doverosa.
Si tratta di ipotesi in discussione, non di norme approvate; tutto è ancora in movimento e dipenderà dalle risorse disponibili:

➡️ Sul fronte IRPEF, l'intervento principale allo studio riguarda l'estensione dell'aliquota del 33% ai redditi fino a 60.000 euro, con un beneficio stimato fino a circa 1.000 euro l'anno per contribuente.
Si parla anche di ridurre ancora le aliquote sulle fasce più basse oppure combinare più leve; le indiscrezioni di questi giorni parlano di un possibile taglio di un punto dell’aliquota più bassa dall’Irpef, dal 23 al 22%.
Il costo per l'erario è stimato attorno ai 4,5 miliardi.

➡️ Si discute poi di una detassazione della tredicesima, con un'imposta sostitutiva del 15% per i redditi più bassi, e di un'estensione dello stesso meccanismo agevolato a straordinari, lavoro notturno e festivo entro un tetto annuo.

➡️ Sul fronte famiglia, si valuta il rafforzamento del bonus per le madri lavoratrici con due o più figli, da 60 a 80 euro mensili.

➡️ E poi c'è una misura di cui si parla poco, ma che mi ha colpito, ossia l'ipotesi di un conto di risparmio per i nuovi nati, collegato alla previdenza. Un'idea che, se dovesse concretizzarsi, sarebbe un piccolo segnale culturale importante.

⏳ 𝐏𝐄𝐑𝐂𝐇𝐄́ 𝐈𝐋 𝐓𝐄𝐌𝐏𝐎 𝐄̀ 𝐋𝐀 𝐕𝐄𝐑𝐀 𝐌𝐀𝐓𝐄𝐑𝐈𝐀 𝐏𝐑𝐈𝐌𝐀

Mi soffermo proprio su quest'ultima ipotesi, perché racchiude il principio più potente e più sottovalutato della pianificazione finanziaria.
Il tempo.

Un capitale accantonato alla nascita di un figlio ha davanti a sé decenni.
E i decenni fanno un lavoro che nessuna strategia sofisticata può replicare, in quanto permettono al risparmio di lavorare con costanza, attenuano l'impatto delle oscillazioni di mercato, trasformano importi modesti e regolari in cifre significative.
È esattamente la stessa logica che sta dietro alla riforma della previdenza complementare entrata in vigore quest'anno, con il meccanismo di adesione automatica al fondo pensione per i nuovi assunti che non esprimono una scelta esplicita entro i termini previsti.
Al di là dei tecnicismi, il messaggio di fondo è chiaro e riguarda tutti noi: la pensione pubblica coprirà una quota del reddito da lavoro inferiore a quella conosciuta dalle generazioni precedenti. Non è un allarme, è aritmetica demografica. E significa che il secondo pilastro — il fondo pensione — smette di essere un'opzione per pochi previdenti e diventa un pezzo strutturale della pianificazione di chiunque lavori.
Nel frattempo, ricordiamolo, l'inflazione è tornata sopra il 3% (3,3% ad agosto secondo l'Istat, il livello più alto da tre anni), spinta soprattutto dai prezzi energetici.
Un dato che rende ancora più concreto il costo di tenere risorse ferme troppo a lungo, senza una destinazione efficiente.

👨‍👩‍👧 𝐐𝐔𝐀𝐓𝐓𝐑𝐎 𝐃𝐎𝐌𝐀𝐍𝐃𝐄 𝐃𝐀 𝐏𝐎𝐑𝐓𝐀𝐑𝐄 𝐀 𝐂𝐀𝐒𝐀

Non sono qui per proporre soluzioni, perché ogni situazione è diversa e merita un'analisi dedicata.
Ma vi propongo invece quattro domande da farvi in famiglia, magari una sera con calma, che nella mia esperienza valgono più di molti articoli tecnici.

1️⃣ So quanto prenderò di pensione pubblica?
Non più o meno; la stima esiste, è consultabile, e conoscerla cambia radicalmente il modo di guardare al risparmio di oggi.
Molte persone scoprono un divario che non immaginavano.

2️⃣ Sto usando le agevolazioni che già esistono?
La deducibilità dei contributi alla previdenza complementare è uno degli strumenti fiscali più generosi del nostro ordinamento, e ancora oggi resta largamente sottoutilizzata.

3️⃣ Ho fatto qualcosa di concreto per i miei figli o nipoti, oltre a volergli bene?
Un percorso di accumulo avviato presto, anche con importi contenuti, è uno dei regali più duraturi che si possano fare.
E i figli imparano molto più guardandoci risparmiare che ascoltandoci parlare di risparmio.

4️⃣ Il mio patrimonio è pronto per essere trasferito?
Il passaggio generazionale non è un tema da rimandare all'età avanzata.
È un progetto che, costruito per tempo e con gli strumenti giusti, protegge gli affetti prima ancora dei beni - e previene molte delle tensioni familiari che nascono quando manca una regia.

💬 𝐔𝐍'𝐔𝐋𝐓𝐈𝐌𝐀 𝐑𝐈𝐅𝐋𝐄𝐒𝐒𝐈𝐎𝐍𝐄

C'è una frase che ripeto spesso ai miei clienti.
Le manovre passano, i cicli economici passano, i titoli dei giornali passano.
Un piano ben costruito resta.

Le misure fiscali possono migliorare o peggiorare le condizioni al contorno, e vanno certamente conosciute e sfruttate.
Ma nessuna misura può sostituire una decisione presa in tempo; quella di dare al proprio risparmio una direzione, un orizzonte e uno scopo.
L'educazione finanziaria, in fondo, è tutta qui.
Non è imparare il linguaggio dei mercati.
È imparare a mettere i propri obiettivi di vita davanti ai prodotti, e non il contrario.

📌 Vi lascio con la domanda più semplice e più difficile di tutte.
Se doveste smettere di lavorare tra dieci anni, il vostro tenore di vita sarebbe garantito?

Se la risposta non è un sì tranquillo, ne parliamo volentieri - nei commenti o in privato - come preferite.

Un'ora di confronto oggi, può valere molto più di anni di rinvii.

🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹

Ogni giorno affianco imprenditori, professionisti e famiglie nella costruzione, protezione e valorizzazione del patrimonio, attraverso un approccio fondato su metodo, trasparenza ed efficienza.
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10/09/2026

𝐏𝐑𝐈𝐌𝐀 𝐃𝐈 𝐂𝐇𝐈𝐄𝐃𝐄𝐑𝐒𝐈 𝐐𝐔𝐀𝐍𝐓𝐎 𝐑𝐄𝐍𝐃𝐄, 𝐌𝐄𝐆𝐋𝐈𝐎 𝐂𝐇𝐈𝐄𝐃𝐄𝐑𝐒𝐈 𝐀 𝐂𝐎𝐒𝐀 𝐒𝐄𝐑𝐕𝐄

In questi giorni ricevo molti messaggi che iniziano tutti allo stesso modo: "Ciao Riccardo, ho visto che il BTP rende di nuovo il 4%. Cosa ne pensi?".

È una domanda legittima, ma vorrei provare con voi, a trasformarla in una domanda più utile.
Perché è dalla qualità delle domande che dipende la qualità delle decisioni finanziarie.

📊 𝐏𝐚𝐫𝐭𝐢𝐚𝐦𝐨 𝐝𝐚𝐢 𝐟𝐚𝐭𝐭𝐢, 𝐜𝐡𝐞 𝐬𝐨𝐧𝐨 𝐝𝐢 𝐪𝐮𝐞𝐬𝐭𝐢 𝐠𝐢𝐨𝐫𝐧𝐢

Il rendimento del BTP decennale, nell'ultima settimana si sta muovendo in area 4,15%-4,30%, contro il 3,90% di un mese fa e il 3,50% di dodici mesi fa (slide 2).
Attualmente lo spread con il Bund tedesco si trova a 83 punti base, con il decennale italiano oltre il 4,20% (Bund 10 anni al 3,45%).
Il calendario delle aste di settembre prevede appuntamenti il 24, il 25 e il 29 del mese, con BOT, titoli a medio-lungo termine, BTP Short Term e indicizzati all'inflazione.
In data odierna, verranno collocati in asta:
▪️BTP triennale con scadenza 09/2029 (5° tranche), per un importo massimo di 3,5 miliardi di euro e cedola annua del 3%.
▪️BTP a 7 anni con scadenza 09/2033 (3° tranche), per un importo massimo di 3,5 miliardi di euro e cedola annua del 3,35%.
▪️BTP a 50 anni con scadenza 03/2072 (8° tranche), per un importo di 750 milioni di euro e cedola annua del 2,15%.

📌 𝐏𝐫𝐢𝐦𝐨 𝐩𝐮𝐧𝐭𝐨, 𝐬𝐩𝐞𝐬𝐬𝐨 𝐟𝐫𝐚𝐢𝐧𝐭𝐞𝐬𝐨, 𝐞̀ 𝐜𝐚𝐩𝐢𝐫𝐞 𝐩𝐞𝐫𝐜𝐡𝐞́ 𝐢 𝐫𝐞𝐧𝐝𝐢𝐦𝐞𝐧𝐭𝐢 𝐬𝐨𝐧𝐨 𝐬𝐚𝐥𝐢𝐭𝐢

Non perché il mercato stia rivalutando in negativo il rischio Italia, perchè se così fosse, lo spread si allargherebbe, e invece è rimasto contenuto.
I rendimenti salgono perché sta salendo il costo del denaro a livello globale; la corsa del petrolio oltre i 90 dollari al barile ha riacceso l'inflazione (area Euro al 3,3% ad agosto) e ha spinto i mercati a prezzare un rialzo dei tassi BCE alla riunione prevista per oggi alle ore 14 (+0,25% di rialzo atteso).
È un movimento sistemico, non domestico.
Capire questa differenza, cambia completamente la lettura della situazione.

📌 𝐒𝐞𝐜𝐨𝐧𝐝𝐨 𝐩𝐮𝐧𝐭𝐨, 𝐢𝐥 𝟒,𝟐𝟎% 𝐧𝐨𝐦𝐢𝐧𝐚𝐥𝐞 𝐧𝐨𝐧 𝐞̀ 𝐢𝐥 𝟒,𝟐𝟎% 𝐫𝐞𝐚𝐥𝐞

Questo è il concetto che vorrei restasse più di ogni altro.
Con un'inflazione al 3,3%, un rendimento lordo del 4,20% si traduce in un guadagno di potere d'acquisto molto più modesto di quanto il numero suggerisca.
E prima ancora c'è la fiscalità - dove sui titoli di Stato italiani l'aliquota agevolata è del 12,5% - il che porta un lordo del 4,20% a circa il 3,68% netto, al quale vanno poi sottratti l'imposta di bollo dello 0,20% annuo e gli eventuali costi di intermediazione.
Il rendimento che conta davvero è quello che rimane dopo tasse, costi e inflazione.
Tutto il resto è marketing.

📌 𝐓𝐞𝐫𝐳𝐨 𝐩𝐮𝐧𝐭𝐨, 𝐢𝐥 𝐫𝐢𝐬𝐜𝐡𝐢𝐨 𝐞𝐬𝐢𝐬𝐭𝐞 𝐚𝐧𝐜𝐡𝐞 𝐧𝐞𝐢 𝐭𝐢𝐭𝐨𝐥𝐢 𝐝𝐢 𝐒𝐭𝐚𝐭𝐨, 𝐞𝐝 𝐞̀ 𝐮𝐧 𝐫𝐢𝐬𝐜𝐡𝐢𝐨 𝐝𝐢 𝐩𝐫𝐞𝐳𝐳𝐨

Chi acquista un titolo e lo mantiene fino a scadenza incasserà il capitale nominale, salvo insolvenza dell'emittente.
Ma chi dovesse aver bisogno di liquidare prima della scadenza si troverebbe di fronte al prezzo di mercato del momento; e se nel frattempo i tassi fossero saliti ulteriormente, quel prezzo sarebbe inferiore.
È la meccanica più elementare del mondo obbligazionario - quando i tassi salgono, i prezzi dei titoli già emessi scendono - ed è anche quella che genera più sorprese sgradite tra i risparmiatori.

📌 𝐐𝐮𝐚𝐫𝐭𝐨 𝐩𝐮𝐧𝐭𝐨; 𝐢𝐥 𝐭𝐞𝐦𝐩𝐨, 𝐧𝐨𝐧 𝐢𝐥 𝐫𝐞𝐧𝐝𝐢𝐦𝐞𝐧𝐭𝐨, 𝐞̀ 𝐥𝐚 𝐯𝐚𝐫𝐢𝐚𝐛𝐢𝐥𝐞 𝐝𝐞𝐜𝐢𝐬𝐢𝐯𝐚

Ed è qui che la domanda iniziale va riformulata.
Se conviene o meno il BTP, è una domanda senza risposta, perché manca il soggetto.
E' più importante capire lo scopo di quel denaro, a cosa serve e quando:
➡️ Il capitale destinato ad un imprevisto va tenuto liquido, indipendentemente da quanto rendano i titoli di Stato.
➡️ Il capitale destinato ad un obiettivo a tre anni ha bisogno di scadenze coerenti.
➡️ Il capitale destinato all'università dei figli fra dodici anni, o al proprio tenore di vita in pensione fra venti, vive in un mondo completamente diverso, dove il vero rischio non è la volatilità di breve ma proprio l'erosione inflattiva.

📌 𝐐𝐮𝐢𝐧𝐭𝐨 𝐩𝐮𝐧𝐭𝐨, 𝐥𝐚 𝐜𝐨𝐧𝐜𝐞𝐧𝐭𝐫𝐚𝐳𝐢𝐨𝐧𝐞

Anche l'osservazione più elementare merita di essere ripetuta. Investire l'intero patrimonio in un'unica scadenza, con un unico emittente, in un'unica valuta, non è prudenza, è concentrazione. Distribuire nel tempo gli ingressi e articolare le scadenze, consente di non affidare l'esito di un progetto di vita, al livello dei tassi di un singolo giorno.

C'è, sullo sfondo, un dato che dice molto sul nostro Paese.
Le famiglie italiane detengono oltre 1.100 miliardi di euro fermi sui conti correnti, con una remunerazione prossima allo zero.
Negli ultimi anni l'inflazione ne ha eroso una quota significativa in termini di potere d'acquisto.
Non è un rimprovero - la liquidità nasce quasi sempre da un istinto sano- la prudenza.
È però un invito a distinguere fra la liquidità che protegge e quella che, semplicemente, si consuma.
Il ritorno dei rendimenti obbligazionari è una notizia positiva per i risparmiatori, perchè dopo anni di tassi compressi, il reddito fisso è tornato ad essere un mattone utilizzabile nella costruzione di un portafoglio.
Ma resta un mattone, non la casa.
La casa è il piano da seguire:
1️⃣ obiettivi definiti
2️⃣ orizzonti chiari
3️⃣ rischi misurati
4️⃣ protezione adeguata

E il piano, quello, non si compra in asta.

Vi lascio un piccolo esercizio.
Provate a dividere il vostro risparmio in tre cassetti:
➡️ quanto vi serve entro un anno
➡️ quanto vi servirà entro cinque anni
➡️ quanto vi potrebbe servire oltre dieci anni

Vi sorprenderà scoprire quanto sia diverso il vostro portafoglio ideale, da quello reale.
Se volete confrontarvi sul risultato, scrivetemi nei commenti oppure in privato.

🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹

Ogni giorno affianco imprenditori, professionisti e famiglie nella costruzione, protezione e valorizzazione del patrimonio, attraverso un approccio fondato su metodo, trasparenza ed efficienza.
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Possiamo parlarne senza impegno.

Puoi scrivermi in privato oppure lasciare un commento con “INFO”

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07/09/2026

𝐂𝐇𝐈 𝐇𝐀 𝐂𝐎𝐒𝐓𝐑𝐔𝐈𝐓𝐎 𝐔𝐍 𝐏𝐀𝐓𝐑𝐈𝐌𝐎𝐍𝐈𝐎, 𝐍𝐎𝐍 𝐇𝐀 𝐂𝐎𝐌𝐏𝐑𝐀𝐓𝐎 𝐒𝐎𝐋𝐎 𝐈𝐋 𝐌𝐀𝐓𝐓𝐎𝐍𝐄

Qualche giorno fa un amico mi ha detto una frase che ho ascoltato con attenzione, pronunciata con molta serenità: «A fine anno incasso un milione di euro; compro qualche immobile, così sto tranquillo.»

Non ho risposto subito.
In quella frase non c'è un errore, ma una convinzione culturale profonda, radicata, per molti versi legittima.
E le convinzioni profonde meritano di essere esaminate, prima di essere confermate o smentite.

Il mattone gode di un privilegio che nessun altro attivo possiede; non ha un prezzo pubblicato ogni sera.
Un portafoglio finanziario, ci ricorda ogni giorno quanto vale, e ogni giorno mette alla prova la nostra disciplina.
Un immobile - al contrario - tace, perché il suo valore resta quello dell'ultima perizia o dell'ultimo prezzo sentito raccontare.
Ma il silenzio non è stabilità, è assenza di misurazione.

⌛ 𝐐𝐔𝐈𝐍𝐃𝐈𝐂𝐈 𝐀𝐍𝐍𝐈 𝐃𝐈 𝐒𝐈𝐋𝐄𝐍𝐙𝐈𝐎

Tra il 2010 e il 2025 l'indice europeo dei prezzi delle abitazioni è salito di circa il 61% (dati Eurostat, HPI 2010-2025).
L'Italia è l'unica grande eccezione del continente, perchè i valori nominali sono rimasti appena sotto i livelli del 2010.
Nello stesso arco di tempo l'inflazione italiana ha superato il 30%.
In altre parole, chi ha acquistato un immobile nel 2010 ha conservato il capitale nominale e lasciato per strada circa un quarto del potere d'acquisto.

Il ciclo recente è invece favorevole, e sarebbe scorretto nasconderlo.
Nel primo trimestre 2026 l’indice dei prezzi delle abitazioni (IPAB) segna +5,2% su base annua, le compravendite crescono del 4,4% e lo sconto medio sul prezzo richiesto scende al 7,3% (livelli storicamente contenuti).
Il mercato è teso e selettivo.
Ma un ciclo favorevole non cancella quindici anni di struttura, li rende meno visibili.

📝 𝐈𝐋 𝐑𝐄𝐍𝐃𝐈𝐌𝐄𝐍𝐓𝐎 𝐂𝐇𝐄 𝐒𝐈 𝐋𝐄𝐆𝐆𝐄 𝐄 𝐐𝐔𝐄𝐋𝐋𝐎 𝐂𝐇𝐄 𝐑𝐄𝐒𝐓𝐀

Le rilevazioni dei portali immobiliari attribuiscono al residenziale italiano una redditività lorda media vicina al 9,7%.
Un dato corretto nel metodo — rapporto tra canoni richiesti e prezzi richiesti — ma fuorviante nell'uso, in quanto trattasi di un rendimento lordo teorico, costruito su annunci, prima di qualunque costo.
Nelle grandi città, scende già verso il 5-6% senza troppi calcoli.

Poi cominciano le sottrazioni:
➡️ Cedolare secca al 21% (oppure 26% per le locazioni brevi, a partire dal secondo immobile locato nello stesso anno)
➡️ IMU sulla seconda casa
➡️ Spese condominiali non ripetibili
➡️ Manutenzione ordinaria e accantonamento per quella straordinaria
➡️ Mesi di sfitto senza rendita
➡️ Potenziali morosità (il 62% degli affittuari non è regolare con i pagamenti e le richieste di sfratto per morosità hanno registrato un aumento del 38%)
➡️ Rilocazione

E così, il rendimento netto effettivo si colloca quasi sempre tra il 2,5% e il 3,5% (media nazionale).

E poi, c'è anche il pedaggio d'ingresso.
Ad esempio, su un acquisto da 250.000 euro come seconda casa, tra imposta di registro al 9%, notaio e provvigione si superano facilmente i 20.000 euro; quindi oltre un anno di canoni lordi, da pagare prima di aver incassato l'affitto.

📊 𝐔𝐍 𝐈𝐌𝐌𝐎𝐁𝐈𝐋𝐄 𝐍𝐎𝐍 𝐄̀ 𝐔𝐍 𝐓𝐈𝐓𝐎𝐋𝐎, 𝐄̀ 𝐔𝐍'𝐀𝐙𝐈𝐄𝐍𝐃𝐀

È qui che si annida l'equivoco.
L'investitore medio crede che il mattone sia come aver comprato un'obbligazione, con capitale protetto e cedola periodica.
Ma in realtà, ha comprato una micro-impresa non quotata, con questa composizione:
➡️ Un solo cliente, l'inquilino
➡️ Un solo stabilimento, la microzona
➡️ Ricavi concentrati, costi operativi ricorrenti, investimenti di capitale periodici, esposizione normativa piena, nessun mercato secondario

Nessuno affiderebbe un milione ad un'unica società non quotata, monocliente, priva di vie d'uscita.
Eppure è esattamente la struttura economica del patrimonio immobiliare italiano, detenuto in forma diretta.

🔍 𝐈𝐋 𝐃𝐀𝐓𝐎 𝐃𝐄𝐌𝐎𝐆𝐑𝐀𝐅𝐈𝐂𝐎 𝐂𝐇𝐄 𝐍𝐄𝐒𝐒𝐔𝐍𝐎 𝐂𝐎𝐍𝐒𝐈𝐃𝐄𝐑𝐀

Le previsioni ISTAT indicano una popolazione:
➡️ in calo da 59 a 54,7 milioni entro il 2050
➡️ con la fascia 15-64 anni che perde 7,7 milioni di persone
➡️ gli over 65 che salgono dal 24,3% al 34,6%
➡️ le famiglie unipersonali arrivano al 41,1%.

Nel frattempo, in Italia oggi si contano 9,6 milioni di abitazioni non occupate, quindi il 27% del patrimonio residenziale, contro il 7,8% della Francia e il 4,4% della Germania.

La conclusione non è che i prezzi crolleranno.
È più sottile, perché significa che - verosimilmente - la media nazionale perderà valore.
Il rischio non è il crollo, è la dispersione.
Alcune microzone resteranno contese; altre diventeranno illiquide e disabitate - lentamente - senza che nessuno suoni una campana per avvisare.

⚖️ 𝐈𝐋 𝐏𝐀𝐑𝐀𝐃𝐎𝐒𝐒𝐎 𝐃𝐄𝐋𝐋𝐀 𝐑𝐈𝐂𝐂𝐇𝐄𝐙𝐙𝐀 𝐂𝐎𝐍𝐂𝐄𝐍𝐓𝐑𝐀𝐓𝐀

Nel 2025, quasi metà della ricchezza lorda delle famiglie italiane era immobiliare, di cui il 44,3% abitazioni e il 5,5% altri immobili.
Ma il dettaglio distributivo di Banca d'Italia dice di più dell'aggregato.
Nella metà meno abbiente delle famiglie, il 73,6% delle attività è costituito da abitazioni; nelle fasce più elevate il portafoglio è largamente diversificato.

Chi il patrimonio lo ha costruito nel tempo, non rifiuta il mattone.
Lo tratta come una quota del totale, non come un'identità da difendere a spada tratta.

🔑 𝐄𝐂𝐂𝐎 𝐋𝐄 𝐓𝐑𝐄 𝐃𝐎𝐌𝐀𝐍𝐃𝐄 𝐂𝐇𝐄 𝐇𝐎 𝐅𝐀𝐓𝐓𝐎 𝐀𝐋 𝐌𝐈𝐎 𝐀𝐌𝐈𝐂𝐎

Non gli ho detto di non comprare, ma prima gli ho chiesto tre cose:

1️⃣ Quanto peserà quel milione sul totale del suo patrimonio
2️⃣ Quanta liquidità gli servirà, davvero, nei prossimi cinque anni
3️⃣ E chi erediterà, perché un milione di strumenti finanziari si divide al centesimo tra i figli, mentre gli appartamenti si dividono soltanto vendendoli. Spesso male, spesso tardi e - molto spesso - litigando.

Il mattone non è un errore.
È un attivo del patrimonio, con un profilo definito:
📌 un valore d'uso che nessuno strumento finanziario può offrire
📌 una protezione parziale dall'inflazione sul lungo periodo
📌 un'oscillazione contenuta del prezzo perché non è misurata

Diventa un problema soltanto quando smette di essere una scelta di allocazione e diventa una scorciatoia per non decidere.

Se domani ti servisse un quarto del tuo patrimonio, entro trenta giorni, quanto ti costerebbe ottenerlo?

Il mattone possiede una qualità che la finanza non avrà mai ➡️ si può toccare.
Ma anche un limite, che la finanza ha imparato a risolvere ➡️ non si può dividere.

Le case si comprano.
I patrimoni si progettano.

🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹

Ogni giorno affianco imprenditori, professionisti e famiglie nella costruzione, protezione e valorizzazione del patrimonio, attraverso un approccio fondato su metodo, trasparenza ed efficienza.
Se desideri valutare con maggiore attenzione il tuo portafoglio, comprendere dove può essere migliorato o semplicemente capire da dove iniziare per impostare un percorso patrimoniale più solido, sarò lieto di approfondire il tema con te.
Possiamo parlarne senza impegno.

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03/09/2026

Settembre è il mese dei ritorni.
E i ritorni più importanti non sono quelli al lavoro, sono quelli alle proprie priorità.

Al futuro dei figli.
Alla serenità della famiglia.
Alla continuità dell’impresa.
Alla protezione di ciò che, con tempo e sacrificio, si costruisce ogni giorno.

Rientro dalla pausa estiva con la stessa convinzione che guida il mio lavoro da sempre.
Settembre - per me - non è mai stato semplicemente il mese in cui si ricomincia, ma il momento in cui bisogna alzare l'asticella.
Ci sarà tanto lavoro, ma - soprattutto - anche crescita ed evoluzione.
Nel modo di gestire il tempo, di comunicare, di lavorare in sinergia con i clienti, di interpretare un mercato in costante evoluzione e le possibili implicazioni future.
Perchè un patrimonio non è soltanto una somma di numeri, ma tempo di vita, trasformato in valore.
Racchiude riflessioni, scelte, rinunce, responsabilità e possibilità.
Per questo, prima di essere gestito, deve essere compreso.

Da oggi torno ad essere pienamente presente per le persone che già accompagno - e disponibile ad accogliere - chi desidera fare chiarezza, rivedere le proprie scelte o costruire una direzione più consapevole per il proprio futuro.

Non occorre avere già tutte le risposte.
A volte, il primo passo verso una scelta migliore non è una soluzione.
È una semplice chiacchierata.

Io ci sono.

31/08/2026

𝐈𝐋 𝐓𝐄𝐒𝐓𝐀𝐌𝐄𝐍𝐓𝐎 𝐄𝐅𝐅𝐈𝐂𝐈𝐄𝐍𝐓𝐄 𝐍𝐎𝐍 𝐄' 𝐒𝐂𝐑𝐈𝐓𝐓𝐎 𝐒𝐎𝐋𝐎 𝐒𝐔 𝐂𝐀𝐑𝐓𝐀

"Ho fatto testamento, quindi ora è tutto a posto?"

Questa è una delle domande che mi sento rivolgere più spesso.
La risposta onesta è che dipende da come è costruito il patrimonio.
Perché il testamento stabilisce chi riceverà, ma è la struttura finanziaria di ciò si che possiede, a decidere come, quando e a quale costo quel passaggio avverrà.
Due famiglie con lo stesso patrimonio, e lo stesso identico testamento, possono vivere due successioni opposte:
➡️ rapida e serena l'una
➡️ lenta e conflittuale l'altra

La differenza non sta nelle volontà, sta negli strumenti scelti.

📌 𝐋𝐚 𝐝𝐢𝐦𝐞𝐧𝐬𝐢𝐨𝐧𝐞 𝐝𝐞𝐥 𝐭𝐞𝐦𝐚

Nei prossimi vent'anni oltre 5.300 miliardi di euro passeranno di mano tra le generazioni italiane, a fronte di una ricchezza familiare netta che ha raggiunto i 12.326 miliardi (Banca d'Italia).
Eppure solo l'8% degli italiani ha redatto un testamento - e ancora meno - hanno progettato la parte che il testamento, da solo, non governa, ossia quella finanziaria.

🛡️ 𝐋𝐞 𝐩𝐨𝐥𝐢𝐳𝐳𝐞 𝐯𝐢𝐭𝐚, 𝐢𝐥 𝐛𝐢𝐧𝐚𝐫𝐢𝐨 𝐩𝐚𝐫𝐚𝐥𝐥𝐞𝐥𝐨

Poche persone sanno che una parte del patrimonio può viaggiare su un binario parallelo rispetto all'eredità.
Le somme di una polizza vita, infatti, non cadono in successione.
Il beneficiario le riceve per diritto proprio, direttamente dalla compagnia, senza pagare l'imposta di successione.
E c'è un vantaggio che si apprezza proprio nel momento peggiore - in quanto - alla scomparsa dell'intestatario, i conti correnti ed i dossier titoli vengono congelati fino alla definizione delle pratiche successorie (esattamente quando la famiglia avrebbe più bisogno di liquidità).
Il beneficiario di una polizza, invece, non deve attendere.
Presenta la documentazione e incassa.
La designazione è libera, riservata e modificabile in qualsiasi momento, sempre nel rispetto dei diritti dei legittimari.
Non sorprende che le riserve del ramo vita italiano superino i 770 miliardi di euro (ANIA), perchè dietro quei numeri c'è soprattutto uno strumento di trasmissione ordinata, prima ancora che di investimento.

🏛️ 𝐋𝐚 𝐩𝐫𝐞𝐯𝐢𝐝𝐞𝐧𝐳𝐚 𝐜𝐨𝐦𝐩𝐥𝐞𝐦𝐞𝐧𝐭𝐚𝐫𝐞, 𝐥'𝐞𝐫𝐞𝐝𝐞 𝐥𝐨 𝐝𝐞𝐬𝐢𝐠𝐧𝐢 𝐭𝐮

Un meccanismo analogo vale per fondi pensione e PIP, dove attualmente 10,4 milioni di italiani hanno accumulato 262 miliardi di euro (COVIP Relazione 2025).
In caso di premorienza, la posizione va ai beneficiari designati, che possono anche non essere eredi, al di fuori dell'asse ereditario e con una fiscalità di favore.
C'è però un dettaglio che quasi nessuno verifica.
La designazione va aggiornata quando la vita cambia.
Nella mia attività ho incontrato posizioni ancora intestate a beneficiari di una vita precedente.

📊 𝐋' 𝐚𝐬𝐬𝐞𝐭 𝐚𝐥𝐥𝐨𝐜𝐚𝐭𝐢𝐨𝐧 𝐞̀ 𝐠𝐢𝐚̀ 𝐮𝐧𝐚 𝐬𝐜𝐞𝐥𝐭𝐚 𝐬𝐮𝐜𝐜𝐞𝐬𝐬𝐨𝐫𝐢𝐚

C'è poi un aspetto fondamentale, che solo la lente finanziaria rivela; gli asset non sono tutti uguali davanti ad una successione.
Un immobile non si divide, ma si condivide, e la comproprietà indivisa è la prima fabbrica di conflitti familiari.
Uno strumento finanziario, al contrario, è frazionabile al centesimo, valutabile in tempo reale, liquidabile per pagare imposte e conguagli senza svendere nulla.
Persino la selezione dei titoli ha un riflesso successorio, in quanto i titoli di Stato italiani ed europei sono esclusi dall'imposta di successione.
La composizione del portafoglio, insomma, non definisce solo il rendimento.
Definisce anche la qualità del suo passaggio.

🌍 𝐋𝐚 𝐟𝐢𝐬𝐜𝐚𝐥𝐢𝐭𝐚̀ 𝐢𝐭𝐚𝐥𝐢𝐚𝐧𝐚

E qui i numeri parlano da soli.
Con un'aliquota del 4% in linea retta e una franchigia di un milione di euro per ciascun erede, l'Italia è oggi uno dei regimi successori più miti d'Europa.
L'Osservatorio Conti Pubblici dell'Università Cattolica ha calcolato che, su un'eredità di un milione lasciata a un figlio, l'imposta è pari ad euro:
➡️ zero in Italia
➡️ 75.000 euro in Germania
➡️ circa 215.000 in Francia
➡️ circa 250.000 nel Regno Unito
➡️ circa 265.000 in Spagna

Ma chi opera sui mercati finanziari, sa che le finestre non restano aperte per sempre.
Il dibattito su una revisione delle aliquote riaffiora ad ogni legge di bilancio.
Quindi - pianificare oggi - significa consolidare condizioni che domani potrebbero non esserci più.

🧭 𝐋𝐚 𝐫𝐞𝐠𝐢𝐚, 𝐝𝐢𝐞𝐭𝐫𝐨 𝐥𝐞 𝐪𝐮𝐢𝐧𝐭𝐞

Ecco perché la pianificazione successoria è - a tutti gli effetti - una disciplina finanziaria.
Il notaio custodisce le volontà, un consulente finanziario costruisce l'architettura che le rende eseguibili, tramite:
1️⃣ designazioni beneficiarie coerenti e aggiornate
2️⃣ un portafoglio con la liquidità necessaria per gli oneri del passaggio
3️⃣ asset scelti anche per la loro trasmissibilità
4️⃣ una revisione periodica ad ogni svolta dell'esistenza

È un lavoro di squadra, da affrontare con un professionista specializzato in pianificazione patrimoniale e passaggio generazionale.
In altre parole, il testamento è lo spartito.
Ma senza un direttore ed un'orchestra accordata, anche la musica migliore resta solo sulla carta.

E tu, sai già quali dei tuoi strumenti passeranno dal testamento e quali viaggeranno per conto proprio?

Un patrimonio non si lascia, si tramanda.
Perché quando dietro ci sono una famiglia, una storia, sacrifici e scelte di una vita, la sua trasmissione diventa molto più di un passaggio di ricchezza.
Diventa un gesto d’amore.
E le cose più importanti, proprio come l’amore, meritano di essere progettate con cura.

🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹🔹

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