26/03/2026
Праздничные каникулы завершились. Возвращаемся к насущным проблемам. Политика это важно, но бытие определяет сознание. Бытие во многом определяется экономической повесткой и верой в "устойчивое экономическое завтра".
Среди множества рецептов экономического роста инвестиции в инфраструктуру по прежнему остаются важным движком. Хорошая колонка от Ю Юндин Он бывший президент Китайского общества мировой экономики и директор Института мировой экономики и политики Китайской академии социальных наук. С 2004 по 2006 год входил в Комитет по денежно-кредитной политике Народного банка Китая.
Почему инвестиции в hard infrastructure ключ к устойчивому росту Китая
В 2025 году экономика Китая выросла на 5%, но структура спроса выявила слабые места:
- потребление увеличилось лишь на 3,7%,
- инвестиции в основные активы сократились на 3,8%,
- инфраструктурные вложения впервые упали на 2,2%.
"Несмотря на впечатляющие общие показатели роста за 2025 год, структура совокупного спроса была проблематичной. Рост потребления, измеренный по общим розничным продажам потребительских товаров, составил всего 3,7% в годовом выражении. Инвестиции в основные активы, являющиеся показателем формирования капитала, упали на 3,8% — второй самый низкий показатель с 1980-х годов. Из трёх основных категорий FAI инвестиции в производство выросли на 0,6%, значительно медленнее, чем за предыдущий период, в то время как инвестиции в недвижимость упали на 17,2%, а инвестиции в инфраструктуру — на 2,2%, что стало первым годовым снижением с момента появления статистики."
Стимулы для потребления (льготы для электромобилей, субсидии на технику, рост соцрасходов) важны, но недостаточны.
"Китайское правительство должно продолжить опираться на относительно успешные политики, введённые в последние годы для стимулирования потребления. Среди них были выпуск ультрадолгосрочных казначейских облигаций на сумму 300 миллиардов юанов для программы обмена потребительскими товарами, освобождение от налога на покупку новых энергетических автомобилей (стоимостью более 200 миллиардов юанов) и предоставление субсидий в сотни миллиардов юаней на покупку автомобилей и бытовой техники. Правительство также увеличило расходы на социальное обеспечение, включая пенсионные и программы средств к существованию.
Несмотря на положительные результаты, усилия правительства по стимулированию потребления оказались менее успешными, чем ожидалось, в стимулировании роста ВВП. Это связано с тем, что потребление домохозяйств зависит от постоянного дохода. Если домохозяйства не уверены, что рост доходов будет постоянным и что доходы будут продолжать расти в обозримом будущем, они вряд ли значительно увеличат потребление."
Для достижения цели роста 4,5–5% в 2026 году ставка должна быть сделана на физическую инфраструктуру: дороги, трубопроводы, энергетические сети.
"Беспрецедентное снижение инвестиций в инфраструктуру является главной проблемой. Хотя Китай добился значительного прогресса в развитии инфраструктуры, необходимо сделать ещё больше, включая модернизацию транспортных, энергетических, водосбереженных и коммуникационных сетей, а также создание новых структур для поддержки стареющего общества. Это обойдётся в огромные суммы денег. Например, в течение следующих пяти лет Китай построит и отремонтирует более 700 000 километров городских подземных трубопроводов, что только потребует более 5 триллионов юаней."
Преимущества:
- независимость от текущих доходов населения,
- создание возможности расширение производственных мощностей,
- снижение инфляционных рисков,
- создание рабочих мест и долгосрочной базы для роста.
"Более высокий рост ВВП требует более сильного потребления, но последнее зависит от роста доходов домохозяйств. Чтобы преодолеть этот тупик, политикам необходимо значительно расширить инвестиции в инфраструктуру, которые находятся под усмотрением правительства и не зависят как от существующих уровней доходов, так и от расходов потребления. Это делает его самым эффективным способом начать стимулировать экономический рост.
Где взять ресурсы? Китай обладает фискальным пространством для увеличения дефицита бюджета и проведения более экспансионистской политики. Это позволит укрепить структуру совокупного спроса и обеспечить долгосрочную стабильность.
Стратегический акцент на физическую инфраструктуру это не просто инвестиции в бетон и металл, а фундамент для уверенного роста и устойчивости экономики, в том числе экономики будущего.
Yu Yongding explains why fiscal expansion to finance noninflationary spending would help the country meet its GDP targets.
