03/11/2022
vgc Phân tích cổ phiếu VGC qua BCTC Quý 3/2022
VGC từng là mã cp giúp mình kiếm tiền trong giai đoạn TT tăng trong đợt tháng 4 đến tháng 6 nhưng kể từ đó thì cp cũng có những dấu hiệu suy yếu theo TT chung. Và đến thời điểm hiện tại thì cp VGC đang trong quá trình tạo đáy thì hãy cùng Toàn nhận định mã này nhé:
~~~~~~~~
1. Qua BCTC Quý 3/2022 chúng ta thấy được:
-Dòng kinh doanh mang lại Doanh thu và LN thuần của Công ty hiện tại là về mảng vật liệu xây dựng đạt 2.422 tỷ đồng (+72,8% YoY) và đóng góp vào 75% Doanh thu. Trong đó thì đóng góp lớn nhất là về các sản phẩm như: gạch ốp lát đạt 1.036 tỷ đồng, kính xây dựng đạt 742 tỷ đồng và các sản phẩm thiết bị vệ sinh và đất nung đạt 271 tỷ đồng.
-> Mặc dù nếu xét so với cùng kỳ năm ngoái thì các mảng Dthu hay LNST đều có sự tăng trưởng mạnh do nền Quý 3/2021 thấp khi cả nước cùng chống dịch.
=>Nhưng nếu xét tăng trưởng so với Q2/2022 thì lại có sự sụt giảm nhẹ khi nhu cầu về BĐS đang gặp nhiều khó khăn như trong việc xử lý các khoản trái phiếu đáo hạn hoặc khi nhu cầu của người dân đã giảm bớt sau đợt nóng sốt của TT.
-Kỳ vọng đối với VGC thì nhiều người nghĩ đến Dthu đến từ BĐS (doanh thu nhà ở, KCN,...) nhưng lại không tăng trưởng nhiều lắm khi chỉ đạt 641 tỷ (-16,2 YoY). Cũng dễ hiểu khi trong 9 tháng đầu năm nay thì VGC cũng đã ghi nhận các khoản tiền từ 120ha diện tích đất KCN.
~~~~~~~~~~~~~
2. Đánh giá của mình:
-Có sự biến động trái chiều giữa cùng kỳ và so với quý trước đó, mặc dù cùng kỳ có ý nghĩa tăng trưởng nhưng Quý 3 năm ngoái lại không mang đến nhiều ý nghĩa. Nếu xem xét 1 DN mạnh thì DN đó phải giữ được LNST và phải tăng trưởng so với Quý trước đó trong thời điểm này.
-Mặc dù biên lợi nhuận gộp mảng vật liệu sản xuất ảnh hưởng nhưng bù lại mảng KCN lại ghi nhận tốt khi đạt 44,8%. Cho thấy về sau kỳ vọng tăng trưởng sẽ đặt vào KCN của VGC.
-Xét về mức độ rủi ro của DN thì hiện tại VGC đang có tài chính cũng xem như là lành mạnh khi tỷ lệ nợ vay/VCSH đạt mức 40,1% và tài sản cũng có tăng nhẹ.
~~~~~~~~~~~
3. Đâu là động lực tăng trưởng trong tương lai?
-Như mình nói KCN:
+Dòng vốn FDI đổ vào nền kinh tế VN với điều kiện là tăng trưởng ổn, giữ được tỷ giá hợp lý thì vẫn sẽ là cơ hội cho quỹ đất của VGC. Đa phần thì các KCN của VGC tập trung tại miền Bắc – gần với TQ như Bắc Ninh, Phú Thọ, Hưng Yên,..
+Quỹ đất của VGC vẫn còn lại hơn 1.000ha ước tính sẽ đủ cho thuê trong 7 năm với nhu cầu thuê hàng năm khoảng 140ha. DN này hiện nay cũng đã có kế hoạch đầu tư vào các KCN như Thuận Thành - Bắc Ninh (250ha), Phú Bài - Huế (400 ha),...
-Mảng vật liệu xây dựng gặp khó:
+TQ hiện nay sẽ tiến dần đến việc mở cửa hoàn toàn và khi đó với lợi thế về sản phẩm rẻ sẽ cạnh tranh với TT vật liệu xây dựng tại VN. Nếu để ý thì các sản phẩm mà VGC cung cấp chủ yếu sử dụng trong việc hoàn thiện nhà ở, vậy nên doanh thu của mảng này sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến của TT BĐS.
-> Yếu tố nâng lãi suất làm cho TT BĐS kém sôi động.
+Nhưng đang có cơ hội cho TT xuất khẩu, nên nhớ là TQ – Mỹ vẫn luôn cạnh tranh rất gay gắt về nền kinh tế, vậy nên các sản phẩm về gạch ốp lát của TQ bị ảnh hưởng nghiêm trọng.
-> Cơ hội cho VN và các quốc gia khác gia tăng thị phần tại TT này, trong năm 2021 thì sảng lượng nhập khẩu gạch ốp lát của Mỹ từ VN đã tăng mạnh 88,4%.
--------
Kết: Khi mà Dthu và LNST bị ảnh hưởng bởi một nhóm ngành chính yếu (khi mà các sản phẩm của VGC phụ thuộc vào 1 TT) thì khi ngành đó gặp khó khăn thì khi đó chính VGC cũng bị ảnh hưởng mạnh mẽ.
Như vậy đã lý giải lý do rất rõ vì sao Quý 2 LNST tăng mạnh khi TT còn thịnh, lúc TT suy yếu thì phải tìm động lực mới mà ở đây là KCN.
=> Câu chuyện cần phải quan sát, ít nhất là khi Dthu đến từ KCN cải thiện mạnh
