27/08/2026
💵 CÂU CHUYỆN NGÂN HÀNG BÁN VỐN: KHÔNG MỚI NHƯNG LUÔN NÓNG SỐT?
Ngày 27/07/2026, Reuters bất ngờ đăng tin về một thương vụ bán 15% vốn của TCB, hiện đang trong giai đoạn tiếp xúc và thương lượng riêng rẽ, với các bên NP Paribas và KB Kookmin Bank. TCB mong muốn P/B =2, tức định giá cao hơn đâu đó hơn 50% so với giá hiện tại. Ngay lập tức thị trường phản ứng tích cực khi TCB tăng trần, còn cổ phiếu các ngân hàng khác cũng tích cực theo. Rõ ràng là nhà đầu tư có vẻ rất hưng phấn với thông tin bán vốn của doanh nghiệp nói chung và ngân hàng nói riêng trên. Vậy dưới góc nhìn đầu tư giá trị, chúng ta đón nhận và đánh giá những thông tin tương tự ra sao sao?
🟢 TÍCH CỰC:
Bán vốn về cơ bản là tích cực với hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Ngân hàng sẽ dày thêm vốn tự có vì có thêm một khoản đáng kể vào vốn chủ sở hữu.
Lượng vốn mới này thứ nhất sẽ giải cơn khát vốn trong bối cảnh các ngân hàng đang cạnh tranh gay gắt để huy động tiền gửi từ người dân, thứ 2 phục vụ các hoạt động cho vay dài hạn, vốn dĩ đang bị giới hạn bởi tiêu chuẩn vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn theo quy định của ngân hàng nhà nước, ngoài ra Ngân hàng có cũng có thể sử dụng để tài trợ vốn cho các hoạt động đầu tư mới, các cơ hội kinh doanh mới của mình. Có thêm vốn tức là có thêm cơ hội mở rộng quy mô và vị thế của ngân hàng trong ngành.
Về yếu tố quản trị, một đối tác chiến lược mới (thường là các ngân hàng lâu đời, có tài sản lớn) sẽ hỗ trợ tích cực trong việc nâng cao các tiêu chuẩn quản trị hiện tại, chia sẻ kinh nghiệm quản trị, nghiệp vụ, quản trị rủi ro cũng như các hệ thống công nghệ mà ngân hàng đối tác đang áp dụng. Việc có thêm một đối tác chiến lược còn nâng cao uy tín, thương hiệu của ngân hàng, thu hút được một lượng khách hàng mới có liên hệ với ngân hàng đối tác khi họ đầu tư tại Việt Nam. Ngoài ra, Ngân hàng còn được hưởng lợi từ các nghiệp vụ với đối tác chiến lược khi có thể vay vốn hoặc được hỗ trợ vay vốn từ nước ngoài. Ví dự: VIB đã phát triển tốt ra sao khi có đối tác chiến lược CBA (đối tác cũ) hỗ trợ.
Với cổ đông hiện tại, nếu ngân hàng kinh doanh tích cực và tăng trưởng tốt hơn nhờ đối tác chiến lược, thì cũng được hưởng lợi một cách gián tiếp. Trực tiếp hơn, thương vụ bán vốn (thường có định giá cao hơn giá thị trường hiện tại) sẽ giúp thị trường đánh giá lại mức định giá hiện tại của ngân hàng và nâng mức định giá của thị trường lên. Kể cả việc đó không xảy ra, việc bán vốn với giá cao hơn giá trị sổ sách cũng làm tăng giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu và giúp cổ phiếu tăng giá. Ví dụ, giả sử giá trị thương vụ ước tính 2 tỉ USD thành công, TCB sẽ nhận ngay khoảng 52.000 tỉ vào vốn chủ sở hữu, đẩy vốn chủ hợp nhất của TCB lên mức 231.000 tỉ, tương ứng BV của TCB là 27.700 đ/cp so với 25.300 đ/cp hiện tại. Với cùng P/B hiện tại 1.32, giá thị trường tương ứng là 36.5 k/cp.
🔴 NHỮNG RỦI RO
1. Thường đây là thông tin ban đầu, thương vụ chưa diễn ra, nêu điều này là chưa chắc chắn. Nếu thương vụ không diễn ra như dự tính có thể gây hiệu ứng ngược trên thị trường.
2. Những lợi ích có thể có khi bán vốn và có đối tác chiến lược mới không diễn ra như kì vọng của nhà đầu tư.
3. Khi nhận đối tác mới, có rủi ro xung đột giữa đối tác mới và cổ đông hiện tại. Những xung đột này không giới hạn ở tranh chấp lợi ích mà còn là đường hướng phát triển, phương pháp quản trị, tác động trực tiếp lên hoạt động kinh doanh của ngân hàng. Hoặc hi hữu như trường hợp xung đột khi CBA muốn thoái vốn thì lại bị VIB yêu cầu bán lại cho nhà đầu tư trong nước.
4. Rủi ro bán rẻ. Về bản chất, thương vụ bán vốn là bán một phần lợi ích của cổ động hiện tại để nhận lượng vốn mới, nếu giá bán quá rẻ, cổ đông hiện tại của ngân hàng sẽ chịu thiệt hại.
👉🏻 Kết luận. Thương vụ bán vốn của ngân hàng thường là tin tích cực, tuy nhiên không phải là không có rủi ro. Hiện tại, rất nhiều ngân hàng tại Việt Nam đang có ý định bán vốn như VCB, HDB, VPB, VIB… do đó, tương lai sẽ còn nhiều sự kiện tương tự như của TCB xảy ra. Việc tốt nhất nhà đầu tư giá trị có thể làm là đón nhận dưới lăng kính thận trọng và lý trí, dựa trên định giá để đánh giá và ra quyết định.
Vậy ý kiến của bạn ra sao với sự kiện bán vốn của ngân hàng ?
⚠️ MIỄN TRỪ TRÁCH NHIỆM: Thông tin trong bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, dựa trên các số liệu tài chính được công bố và nhận định khách quan tại thời điểm phân tích. Đây không phải là lời khuyên, khuyến nghị hay lời mời chào mua/bán bất kỳ loại chứng khoán nào. Nhà đầu tư nên tự chịu trách nhiệm về các quyết định tài chính của chính mình.
AzFin Việt Nam
Minh bạch - Khách quan - Hiệu quả
