Chứng Khoán Càn Khôn

07/10/2023

KHAI PHÁ MỎ KIM CƯƠNG
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2023 - 2025

KHAI PHÁ MỎ KIM CƯƠNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2023 - 2025

06/10/2023

KHAI PHÁ MỎ KIM CƯƠNG
TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2023 - 2025

Cùng chờ xem link youtube bên dưới comment vào lúc 9h tối nay, 07/10/2023.

03/02/2023

🌷 Danh mục đầu tư Tháng 02/2023

27/11/2022

CƠ HỘI VÀNG TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Livestream ở kênh Youtube vào lúc 20h30 phút tối 27/11/2022

Cơ hội Vàng trên thị trường chứng khoán Việt Nam__Cùng Càn Khôn Academy tìm hiểu về các loại lệnh giao dịch Chứng khoán nhé! ...

26/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 26.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• Phố Wall tăng 3 phiên liên tiếp, Nasdaq Composite cộng 2.2%. Chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng điểm vào ngày thứ Ba (25/10), khi nhà đầu tư đánh giá đà suy yếu của lợi suất và dữ liệu mới để có thêm gợi ý về sức khoẻ nền kinh tế Mỹ.
• Kiều hối chuyển về TP.HCM đạt 4.78 tỷ USD trong 9 tháng. Ngân hàng Nhà nước chi nhánh TP.HCM cho biết, lượng kiều hối về TP.HCM trong 9 tháng đầu năm đạt 4.78 tỷ USD, bằng 68% so với cả năm 2021.
• IEA: Thế giới lần đầu rơi vào một cuộc khủng hoảng năng lượng thực sự. Các thị trường khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) thắt chặt và các nước sản xuất lớn cắt giảm nguồn cung đã khiến thế giới lần đầu tiên rơi vào một cuộc khủng hoảng năng lượng thực sự.
• EU ‘đau đầu’ với kế hoạch điều chỉnh giá điện. Các bộ trưởng năng lượng của Liên minh châu Âu (EU) đã phải vật lộn để vượt qua những chia rẽ về cách điều chỉnh giá điện trong khối, cùng với những lỗ hổng trong đề xuất áp mức trần giá khí đốt.
2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

Khuyến nghị mua cổ phiếu QTP, với giá mục tiêu 18.500 đồng/CP
CTCK MB (MBS)
• Sản lượng điện sản xuất quý III/2022 của CTCP Nhiệt điện Quảng Ninh (QTP – UPCoM) tăng mạnh 16,2% đạt 1.866 triệu kwh, lũy kế 9 tháng đạt 5.563 trkwh, tăng 5,6% so với cùng kỳ. Sản lượng điện thương phẩm đạt 5.125 trkwh, tăng 6,8% svck, lần lượt hoàn thành 72,8% và 74,1% kế hoạch năm.
• Doanh thu quý III đạt 3.141 tỷ đồng, tăng 59% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng đạt 8.155 tỷ đồng, tăng 31% và hoàn thành 85% kế hoạch năm. Lợi nhuận trước thuế quý III đạt 155 tỷ đồng, tăng 70%, lũy kế 9 tháng đạt 784 tỷ đồng, tăng mạnh 88% và đạt 171% kế hoạch cả năm.
• Sản lượng điện tăng và giá điện thị trường cao là nguyên nhân chính mang lại kết quả kinh tốt cho công ty. Sản lượng điện tăng, giá điện thị trường cạnh tranh quý 3 đạt trung bình 1.540,1 đồng/kwh, tăng 61% so với cùng kỳ, lũy kế 9 tháng tăng 42%.
• Doanh thu và lợi nhuận cả năm 2022 dự báo tăng 30% và 55% so với 2021. Chúng tôi dự báo sản lượng sản xuất có thể đạt 7.500 trkwh, Doanh thu và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 11.181 tỷ đồng và 955 tỷ đồng, tăng 30% và 55% so với 2021.
• Dự báo năm 2023 tiếp tục là một năm thuận lợi với QTP trên các yếu tố: 1) Nhà máy hoạt động ổn định và được huy động sản lượng điện cao từ 7.300-7.500 trkwh; 2) Chi phí khấu hao và tài chính được kiểm soát tốt làm gia tăng hiệu quả kinh doanh; 3) Nhu cầu điện hệ thống tiếp tục tăng trưởng 8-9% trong khi thời tiết chuyển sang trạng thái EL Nino thuận lợi cho nhiệt điện.
• Dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2023 lần lượt đạt 93% và 115% so với 2022: Chúng tôi dự báo sản lượng điện sản xuất năm 2023 tiếp tục đạt mức từ 7.300-7.400 triệu kwh. Doanh thu dự báo đạt 10.574 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 1.145 tỷ đồng, lần lượt bằng 93% và 115% của năm 2022, lợi nhuận tăng do các chi phí khấu hao và tài chính tiếp tục giảm.
• Định giá cổ phiếu Kết hợp phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền vốn chủ sở hữu và so sánh PE-PB, giá trị cổ phiếu QTP được xác định ở mức 18.500 đồng/cổ phần. Kết quả kinh doanh quý 3 của công ty vẫn tiếp tục khả quan với doanh thu và lợi nhuận lần lượt tăng 59% và 70% so với cùng kỳ 2021. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu QTP với giá mục tiêu 12 tháng ở mức 18.500 đồng/CP.
Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu DRC
CTCK Bảo Việt (BVSC)
• CTCP Cao su Đà Nẵng (DRC – sàn HOSE) đã công bố báo cáo tài chính quý III/2022: Doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 1.353 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ năm ngoái) và 77 tỷ đồng (tăng 129%) so với mức nền thấp quý III/2021 ảnh hưởng bởi lockdown), thúc đẩy chính bởi hoạt động xuất khẩu tích cực.
• Lũy kế 9 tháng năm 2022, DRC ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 3.784 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái) và 227 tỷ đồng (tăng 11%), hoàn thành 85%/ 88% kế hoạch doanh thu thuần/lợi nhuận sau thuế năm 2022.
• Tổng tài sản của DRC tại thời điểm cuối quý III/2022 đạt mức 3.532 tỷ đồng, tăng 13% so với thời điểm đầu năm. Khoản tiền mặt và tiền gửi đạt 469 tỷ, chiếm hơn 13% tổng tài sản, có thể sẽ đem lại lợi ích cho DRC trong bối cảnh lãi suất tăng. Hàng tồn kho tăng mạnh 24% khi Công ty đang chuẩn bị cho mùa cao điểm vào quý IV, được tài trợ bằng nguồn vốn vay ngắn hạn, ở mức 797 tỷ đồng, tăng 224 tỷ đồng so với thời điểm đầu năm. Tỷ lệ D/A vẫn đạt mức an toàn 0,48 lần.
• DRC đặt kế hoạch kinh doanh quý IV/2022, với doanh thu thuần đạt 1.282 tỷ đồng (giảm 5% so với quý trước, giảm 4% so với cùng kỳ), và lợi nhuận trước thuế đạt 70 tỷ đồng (giảm 27% so với quý trước, giảm 36% so với cùng kỳ). Chúng tôi cho rằng DRC hoàn toàn có thể vượt được kế hoạch đặt ra, nhờ (1) DRC thường đặt kế hoạch thấp trong quá khứ; (2) hàng tồn kho giá rẻ sẽ bắt đầu phản ánh vào quý IV/2022, giúp cải thiện biên lợi nhuận; và (3) quý IV thường là mùa cao điểm trong năm, đồng thời được hỗ trợ nhờ nhu cầu đi lại gia tăng trong bối cảnh giá nhiên liệu xăng dầu giảm.
• Do kết quả kinh doanh quý III/2022 thấp hơn ước tính của chúng tôi, chủ yếu do tiêu thụ lốp bias kém hơn kỳ vọng và áp lực lỗ tỷ giá gia tăng trong bối cảnh USD tăng giá. Chúng tôi đang xem xét lại khuyến nghị, dự báo và giá mục tiêu cho DRC.
DCM đang được giao dịch PE thấp hơn nhiều so với trung bình 3 năm
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
• CTCP Đạm Cà Mau (DCM – sàn HOSE) công bố báo cáo tài chính quý III/2022 với doanh thu đạt 3.307 tỷ đồng (tăng 83% so với cùng kỳ, giảm 19% so với quý trước), lợi nhuận sau thuế đạt 731 tỷ đồng (tăng 95% so với cùng kỳ, giảm 30% so với quý trước).
• Trong đó, doanh thu xuất khẩu ure chiếm khoảng 46% tổng doanh thu từ ure, cao hơn mức 39% trong quý 2. Trung bình, đơn giá bán ure đạt 15.000 đồng/kg trong quý 3, giảm 10% so với quý 2. Chúng tôi ước tính sản lượng tiêu thụ ure trong quý 3 đạt khoảng 180,000 tấn, gần tương đương với quý trước.
• 9 tháng đầu năm 2022 ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế là 11.466 tỷ đồng (tăng 90% so với cùng kỳ) và 3.272 tỷ đồng (tăng 298%), hoàn thành 127%/638% kế hoạch năm.
• Sau khi đạt đỉnh tại 48,5% trong quý I/2022, biên lợi nhuận gộp giảm đều và đạt mức 30.5% trong quý 3 (giảm 2,68%p so với quý trước, giảm 1,73%p so với cùng kỳ).
• Tỷ lệ SG&A trên doanh thu tăng từ 7.5% trong quý 2 đến 9.0% trong quý 3. Do đó, biên lợi nhuận ròng giảm 3,34%p và đạt 22,1%.
• Chúng tôi ước tính giá gas đầu vào đối với DCM trong quý 4 có thể đạt 210 USD/tấn, giảm 11% so với mức giá trong quý 3.
• Chúng tôi cho rằng DCM có thể cải thiện doanh thu trong quý 4 với tốc độ tăng trưởng khoảng 25-30% so với quý 3, nhờ nhu cầu nội địa cải thiện trong vụ Đông-Xuân.
• Trong tháng 10, giá ure dao động từ 15.000 – 15.800 đồng/kg. Chúng tôi cho rằng giá bán có thể tăng dần và đạt đỉnh tại 16.500 – 17.000 đồng/kg trong tháng 11-12 tới đây.
• DCM đang được giao dịch tại mức 3.9x TTM PE, thấp hơn nhiều so với mức trung bình 3 năm là 11.6x, và 1.6x PB, cao hơn trung bình 3 năm là 1.4x.
_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.

24/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 24.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• NHNN: phát hành tín phiếu với kỳ hạn ngắn 7 ngày lãi suất 4%/năm, đã hút về xấp xỉ 30,000 tỷ đồng.
• SGDCK Tp.HCM (Hose): Ngày 17/10 đã công bố danh mục cổ phiếu thành phần thuộc chỉ số VNDiamond Index, theo đó cổ phiếu TCM bị loại, thêm mới cổ phiếu NLG. Bộ chỉ số mới dự kiến có hiệu lực kể từ ngày 07/11/2022.
• Nhật Bản: Đồng Yên đã phá ngưỡng tâm lý 150 đổi 1 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 8/1990; BoJ thông báo chương trình mua TPCP khẩn cấp trị giá 100 tỷ yên (667 triệu USD) kỳ hạn từ 10-20 năm
2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

TNH đang được giao dịch thấp hơn mức trung bình 2 năm
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
CTCP Bệnh viện Thái Nguyên (TNH – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh quý 3, theo đó ghi nhận doanh thu đạt 131 tỷ đồng (tăng 10% so với quý trước và tăng 5,3% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế đạt 44 tỷ đồng (tăng 15,8% so với quý trước, giảm 26,4 so với cùng kỳ).
Trong 9 tháng 2022, công ty ghi nhận doanh thu đạt 338 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 98 tỷ đồng (giảm 10%), hoàn thành 78%/65% kế hoạch năm.
Biên lợi nhuận gộp đạt 47,2% (giảm 1,6%p so với quý trước, giảm 14,4%p so với cùng kỳ) trong quý 3. Với kết quả này, chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận sau thuế của công ty trong cả năm 2022F có thể thấp hơn mức trung bình năm 2021 là 50%.
Tuy nhiên, trong quý 3 công ty vẫn giữ được tỷ lệ SG&A trên doanh thu ở một mức “vừa phải” so với quý 2 (5,4% và 7,2%), nhưng tăng 2.23%p n.n. Biên lợi nhuận ròng tăng 1,7%p so với quý trước và đạt 33,9% trong quý 3 nhưng thu hẹp 14,5%p so với cùng kỳ năm trước.
Hiện tại, dự án Bệnh viện đa khoa Bắc Giang đang trong quá trình triển khai giai đoạn 1 và dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2024F.
Thông thường, quý 4 là giai đoạn cao điểm cho các hoạt động thăm khám sức khỏe cho nhân viên (công ty tài trợ). Với lợi thế địa điểm gần khu công nghiệp Yên Bình – Thái Nguyên, TNH có cơ hội cung cấp dịch vụ cho các khách hàng quan trọng như Samsung.
TNH đang được giao dịch tại mức 11.2x TTM PE và 2.0x PB, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 14.7x và 2.5x.
Khuyến nghị trung lập dành cho DGC, với giá mục tiêu 85.900 đồng/CP
CTCK SSI (SSI)
Với diễn biến cung cầu như trên và nguy cơ suy thoái toàn cầu, chúng tôi cho rằng giá bán trung bình của phốt pho vàng có thể giảm trong năm 2023 từ mức cao kỷ lục năm 2022. Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của Công ty cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) lần lượt là 15,4 nghìn tỷ đồng (tăng 62% so với cùng kỳ) và 6,3 nghìn tỷ đồng (tăng 153% so với cùng kỳ).
Lợi nhuận sau thuế quý 4/2022 có thể được duy trì ở mức tương đương với năm ngoái. Tuy nhiên, vào năm 2023, chúng tôi giả định giá phốt pho vàng giảm 12% so với cùng kỳ xuống 125 triệu đồng/tấn. Do đó, doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 dự kiến sẽ giảm xuống còn 14,6 nghìn tỷ đồng (giảm 6% so với cùng kỳ) và 5,6 nghìn tỷ đồng (giảm 12% so với cùng kỳ).
Với P/E mục tiêu là 6,5 lần vào năm 2023 (điều chỉnh giảm so với P/E mục tiêu trước đó là 11 lần do thanh khoản thị trường giảm và giá phốt pho vàng có khả năng điều chỉnh), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu mới là 85.900 đồng/cổ phiếu (điều chỉnh giảm từ 116.000 đồng/cổ phiếu, sau khi công ty chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 100: 117). Chúng tôi khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu DGC.
Khách hàng tích trữ tồn kho quá mức rồi xả hàng tồn kho đã tác động mạnh tới GDT
CTCK Bản Việt (VCSC)
CTCP Chế biến Gỗ Đức Thành (GDT – sàn HOSE) công bố kết quả kinh doanh quý 3/2022 yếu với doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt giảm 51% và 57% so với quý trước.
Doanh thu và lợi nhuận sau thuế 9 tháng đầu năm 2022 của GDT lần lượt hoàn thành 64% và 70% dự báo cả năm của chúng tôi. Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm đối dự báo, dù cần thêm đánh giá chi tiết.
Việc khách hàng tích trữ tồn kho quá mức và xả hàng tồn kho làm phóng đại thêm tác động của sự biến động nhu cầu hạ nguồn đối với các nhà xuất khẩu thượng nguồn - đặc biệt nổi bật trong trường hợp của GDT so với các doanh nghiệp xuất khẩu công nghiệp nhẹ, hướng tới người tiêu dùng mà chúng tôi theo dõi.
Trong khi lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm 2022 của GDT có mức tăng 17% - hơn so với tốc độ tăng trưởng trước đây của cty – thì doanh thu và lợi nhuận của công ty lại giảm mạnh trong quý 3/2022. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp quý 3/2022 của GDT vẫn ở mức cao là 35,1% so với mức 36,8% trong quý 2/2022.
Chúng tôi lưu ý rằng chuỗi cung ứng bị gián đoạn trong quý 3/2021 khi Việt Nam giãn cách xã hội trên toàn quốc do dịch COVID-19, nên không nên so sánh cùng kỳ năm ngoái.
_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.

21/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 21.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• WB: Kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng đáng kinh ngạc trong quý III/2022. Nền kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng cao 13,7% so cùng kỳ năm 2021. Cũng nhờ hiệu ứng xuất phát điểm thấp, nên cộng dồn 3 quý đầu năm 2022, chỉ số tăng trưởng của nền kinh tế đạt 8,9% so cùng kỳ năm trước.
• Thủ tướng Phạm Minh Chính: Tăng trưởng kinh tế dự kiến vượt kế hoạch đặt ra. Báo cáo về kết quả thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội năm 2022; dự kiến kế hoạch phát triển kinh tế – xã hội năm 2023, tại phiên khai mạc kỳ họp thứ 4 Quốc hội khóa XV, sáng 20/10, Thủ tướng Phạm Minh Chính nhấn mạnh, dù có nhiều khó khăn, thách thức khó lường, đất nước ta vẫn đạt được những kết quả rất tích cực.
• Phố Wall giảm phiên thứ 2 liên tiếp. Chứng khoán Mỹ giảm trong phiên biến động ngày thứ Năm (20/10), khi nhà đầu tư cân nhắc một số báo cáo kết quả kinh doanh quan trọng và chú ý đến thị trường trái phiếu, nơi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ tiếp tục tăng.
2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

Cổ phiếu DGC đang được giao dịch PE tại mức 6.2x
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
• Trong 9 tháng 2022, CTCP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (DGC – sàn HOSE) ghi nhận 11.332 tỷ doanh thu (tăng 86% so với cùng kỳ năm ngoái) và 4.917 tỷ lợi nhuận sau thuế (tăng 342%), hoàn thành 94%/140% kế hoạch năm.
• Đơn giá bán giảm dẫn đến sự thu hẹp của biên lợi nhuận gộp. Trong quý 3, biên lợi nhuận gộp đạt 44,5%, giảm 8,7%p so với quý trước nhưng tăng 14,1%p so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, Công ty vẫn duy trì tỷ lệ chi phí SG&A trên doanh thu ở mức thấp, dưới 5%, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của năm 2021 là 7%. Kết quả là, biên lợi nhuận ròng giảm từ mức đỉnh 47,4% trong quý 2 xuống mức 41.0% trong quý 3.
• Tại tháng 10, đơn giá P4 khoảng 137 triệu đồng/tấn, tăng 3% so với tháng 9, và cao hơn nhiều so với mức giá trung bình trong quý 3. Chúng tôi cho rằng đơn giá này có thể duy trì hết quý 4 vì những nguyên nhân sau: 1) nhu cầu P4 trong sản xuất chất bán dẫn và pin xe điện vẫn còn, và 2) Trung Quốc vẫn đang hạn chế xuất khẩu phân lân, điều này khiến các nhà sản xuất dè dặt hơn trong việc khai thác quặng apatite. Do đó, Trung Quốc có thể tiếp tục tìm đến các nhà cung cấp tại Việt Nam để bù đắp lượng P4 thiếu hụt trong các ngành sản xuất công nghệ cao.
• Tại cuộc họp ĐHĐCĐ gần nhất, phía công ty đưa ra nhiều dự án tiềm năng mà họ có kế hoạch triển khai trong thời gian sắp đến, như dự án Nghi Sơn (khai thác mỏ đá vôi), dự án chung cư Đức Giang, và mới đây nhất là dự án Đak Nông (khai thác quặng bauxite). Tuy nhiên, dựa vào dữ liệu trên BCTC mới nhất, chúng tôi cho rằng các dự án này mới chỉ bước vào giai đoạn thăm dò, và sẽ khó có dự án nào có thể hoàn thành vào cuối năm nay.
• DGC đang được giao dịch tại mức 6.2x TTM PE, thấp hơn mức trung bình 3 năm là 9.0x, và 3.4x PB, cao hơn mức trung bình 3 năm là 2.7x.
Nhà máy EU-GMP IMP4 có thể được phê duyệt vào cuối năm sẽ thúc đẩy doanh số cho IMP
CTCK KIS Việt Nam (KIS)
• CTCP Dược phẩm IMEXPHARM (IMP – sàn HOSE) công bố BCTC vào ngày 18/10 vừa qua, theo đó ghi nhận doanh thu đạt 418 tỷ đồng (tăng 63% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 18% so với quý trước), lợi nhuận sau thuế đạt 56 tỷ đồng (tăng 81% so với cùng kỳ và tăng 19% so với quý trước).
• Cụ thể, doanh thu từ hàng sản xuất tăng 27% so với cùng kỳ và 62% so với quý trước, trong khi hàng thương mại giảm 52% so với cùng kỳ nhưng tăng đến 90% so với quý trước.
• Trong quý 3, biên lợi nhuận gộp tăng 1,37%p so với cùng kỳ và 6,37%p so với quý trước. Kết quả, biên lợi nhuận ròng tăng 1,13%p so với cùng kỳ và duy trì gần như bằng quý II/2022.
• Tuy nhiên, tỷ lệ SG&A trên doanh thu khoảng 23% (giảm 1,38%p so với quý trước nhưng tăng 2,19%p so với cùng kỳ), cao hơn mức trung bình 20% tại 2020-2021. Chúng tôi ước tính chi phí SG&A của IMP có thể đạt trên 23%, ám chỉ rằng đơn vị phải chi nhiều hơn để thúc đẩy doanh số. Cụ thể, trong quý 3, chi phí lương nhân viên bán hàng tăng 29%, trong khi chi phí nguyên vật liệu bán hàng tăng đến 67% so với cùng kỳ.
• Trong 9 tháng 2022, doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 1.087 tỷ/155 tỷ (tăng 25%/27% so với cùng kỳ), hoàn thành 52%/48% kế hoạch năm. Chỉ còn khoảng 3 tháng là kết thúc năm, căn cứ vào xu hướng tăng trưởng doanh thu qua các quý vừa qua, chúng tôi cho rằng IMP sẽ phải nỗ lực rất nhiều để có thể hoàn thành kế hoạch năm 2022, mặc dù phải khẳng định rằng kết quả kinh doanh quý 3 rất tích cực.
• IMP đang được giao dịch tại mức 19.4x TTM PE và 2.2x TTM PB, thấp hơn mức trung bình 2 năm là 22.4x và 2.7x. chúng tôi kỳ vọng nhà máy EU-GMP IMP4 có thể được phê duyệt vào cuối năm 2022, giúp thúc đẩy doanh số cho công ty trong các năm sau.
_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.

19/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 19.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• Phố Wall tăng 2 phiên liên tiếp, Dow Jones tăng 300 điểm. Chứng khoán Mỹ tăng phiên thứ 2 liên tiếp vào ngày thứ Ba (18/10), khi các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ đã giúp nối dài đà tăng đầu tuần.
• IMF: Điều chỉnh biên độ tỷ giá là hành động kịp thời của NHNN, phù hợp với tình hình vĩ mô Việt Nam. Nhiều đồng tiền đã giảm giá so với USD, bao gồm một số đồng tiền trong khu vực nhưng đồng Việt Nam mất giá không nhiều như các nước khác.
• HSBC: Việt Nam sẽ dần thắt chặt chính sách tài khoá, dẫn đầu ASEAN về đầu tư công trong 2023. Báo cáo từ HSBC cho rằng, Singapore, Indonesia và Việt Nam nhiều khả năng sẽ đưa tỷ trọng thâm hụt trên GDP về gần mức của thời điểm trước đại dịch. Tuy nhiên, Việt Nam vẫn sẽ dẫn đầu khu vực về đầu tư công cho cơ sở hạ tầng
2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

Khuyến nghị tích cực dành cho cổ phiếu VEA, giá mục tiêu 56.464 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
• Tổng công ty Máy Động lực và Máy Nông nghiệp Việt Nam – CTCP (VAMA, mã chứng khoán VEA – UPCoM) và Honda Việt Nam đã công bố doanh số bán hàng tháng 9, cho thấy tiêu thụ xe máy và ô tô của Việt Nam tiếp tục phục hồi mạnh mẽ, vượt kỳ vọng của chúng tôi.
• Chúng tôi lạc quan về triển vọng của VEA trong nửa cuối năm 2022, nhờ: (1) nhu cầu phục hồi mạnh mẽ; (2) Tết âm lịch 2023 đến sớm hơn thường lệ (doanh số bán hàng quý IV/2022 có khả năng rất lạc quan); và (3) triển vọng biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện.
• Ước tính lợi nhuận ròng quý III/2022 của chúng tôi cho VEA tăng mạnh 116,7% lên 1.616 tỷ đồng; trong khi kỳ vọng lợi nhuận ròng quý II/2022 đạt 2.055 tỷ đồng (tăng 27,2% so với quý trước; tăng 9,4% so với cùng kỳ năm trước).
• BVSC duy trì khuyến nghị Outperform đối với VEA, với giá mục tiêu (TP) không đổi ở mức 56.464 đồng/cổ phiếu (Upside: 29,5%). Ở mức giá hiện tại, VEA đang giao dịch với P/E năm 2022 là 8,4x so với mức trung bình 5 năm là 10,2x.
• Chúng tôi thích VEA với chủ đề đầu tư phòng thủ, đặc trưng bởi: (1) vị thế giàu tiền mặt, cho phép VEA hưởng lợi từ môi trường lãi suất tăng; (2) tỷ lệ tiếp xúc lớn với thị trường nội địa sẽ giúp hạn chế tác động của suy thoái kinh tế từ các quốc gia khác; và (3) chính sách cổ tức tiền mặt bền vững. Về dài hạn, VEA có vị thế tốt để hưởng lợi từ thị trường xe máy rộng lớn và ô tô đang bùng nổ của Việt Nam.
Khuyến nghị khả quan cổ phiếu DPM, với giá mục tiêu 53.000 đồng/CP
CTCK SSI (SSI)
• Chúng tôi duy trì ước tính lợi nhuận ròng của năm 2022 và 2023 của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí-CTCP (DPM – sàn HOSE) lần lượt ở mức 5,5 nghìn tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ) và 4,5 nghìn tỷ đồng (giảm 18% so với cùng kỳ). Lợi nhuận có thể bắt đầu ghi nhận giảm so với cùng kỳ từ quý IV/2022 (ước tính của chúng tôi là giảm 35% so với cùng kỳ).
• Việc giá dầu có xung hướng giảm và sản lượng xuất khẩu urê toàn cầu có thể tăng do Nga và Trung Quốc nới lỏng xuất khẩu sẽ gây áp lực giảm giá urê và lợi nhuận năm 2023.
• Tuy nhiên, sau khi thị trường chứng khoán bị bán tháo, cổ phiếu DPM hiện khá rẻ với P/E năm 2022 và 2023 là 3,6 lần và 4,3 lần, đồng thời công ty cũng đưa ra mức tỷ suất cổ tức hấp dẫn là 10,7%.
• Lượng tiền ròng mạnh của DPM (tương đương 48% vốn hóa thị trường hiện tại) sẽ có lợi cho công ty trong bối cảnh lãi suất tăng.
• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị khả quan cổ phiếu DPM, với giá mục tiêu 53.000 đồng/CP.
_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.

14/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 14.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• Dầu khởi sắc tăng 2% khi dự trữ dầu diesel thấp trước mùa đông. Giá dầu tăng khoảng 2% vào ngày thứ Năm (13/10), do mức dự trữ dầu diesel thấp trước mùa đông đã thúc đẩy hoạt động mua vào và đảo chiều từ mức giảm đầu phiên sau khi dự trữ dầu thô và xăng cao hơn dự báo.
• Phố Wall khởi sắc, Dow Jones bật tăng hơn 800 điểm. Chứng khoán Mỹ đã có một đợt phục hồi mạnh vào ngày thứ Năm (13/10), với chỉ số Dow Jones vọt 1,500 điểm từ mức đáy lên mức đỉnh, khi nhà đầu tư bỏ qua thông tin về một báo cáo lạm phát nóng khác.
• Standard Chartered nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2022 lên 7.5%. Ngân hàng Standard Chartered mới đây đã nâng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam từ 6.7% lên 7.5% cho năm 2022 và từ 7% lên 7.2% cho năm 2023 sau khi mức tăng trưởng GDP trong quý 3 đạt 13.7%. Tăng trưởng GDP của quý 4 năm nay dự kiến sẽ đạt 4%.

2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

Khuyến nghị tích cực cổ phiếu IJC, giá mục tiêu 25.163 đồng/CP
CTCK Bảo Việt (BVSC)
• Chúng tôi cho rằng, CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (IJC – sàn HOSE) nói riêng và doanh nghiệp bất động sản nói chung đang có những áp lực từ nay đến nửa đầu 2023. Các rủi ro này đã và đang phản ánh sớm lên giá cổ phiếu IJC. Kết quả kinh doanh không lạc quan sau đó sẽ thể hiện nhiều hơn vào lợi nhuận trong 1-2 quý tới.
• Tuy nhiên, xét trên quan điểm quỹ đất và định giá, chúng tôi cho rằng cơ hội tích lũy cho mục tiêu trung và dài hạn đang mở ra. Và sự phục hồi diễn ra sớm hoặc cần thời gian sẽ phụ thuộc nhiều vào kiểm soát soát lạm phát, và cụ thể là quan điểm điều hành chính sách tiền tệ. Kịch bản chính sách tiền tệ sẽ linh hoạt hơn vào nửa sau 2023.
• Hoạt động kinh doanh của IJC sẽ phục hồi do i) quỹ đất sẵn sàng kinh doanh; và ii) thị trường bất động sản TPM.Bình Dương thanh khoản hơn với sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài như Capitaland, Gamuda, VSIP…
• Và quan trọng hơn, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu IJC vẫn đang định giá thấp so với giá trị hợp lý của Công ty. Theo ước tính thận trọng của BVSC, giá hợp lý mỗi cổ phần IJC là 25.163 đồng/CP, cao hơn 92,8% giá thị trường ngày 11/10/2022. Chúng tôi khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu IJC cho mục tiêu đầu tư trung hạn. Rủi ro: chính sách tiền tệ thắt chặt kéo dài hơn kịch bản.
Khuyến nghị trung lập dành cho VHC, ANV và FMC
CTCK SSI (SSI)
• Trong tháng 9/2022, VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 917 tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ, giảm 28% so với tháng trước). Doanh thu cá tra đạt 540 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ, giảm 31% so với tháng trước), chỉ bằng 46% doanh thu tháng 4/2022 (mùa cao điểm), chủ yếu do doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ và Trung Quốc giảm đáng kể (thị trường Mỹ: giảm 7% so với cùng kỳ, giảm 37% so với tháng trước, thị trường Trung Quốc: giảm 4% so với cùng kỳ, giảm 52% so với tháng trước).
• Theo ước tính của chúng tôi, nếu giá bán bình quân cho thị trường Hoa Kỳ tăng 24% so với cùng kỳ trong tháng 9/2022, thì sản lượng bán sang thị trường Hoa Kỳ giảm 25% so với cùng kỳ trong tháng 9/2022.
• Mặc dù VHC chủ yếu ký hợp đồng FOB, công ty phải chia sẻ chi phí vận chuyển với các nhà nhập khẩu để thúc đẩy doanh thu và duy trì mối quan hệ với khách hàng trong giai đoạn lạm phát hiện nay khi nhu cầu suy yếu. Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty trong quý 3/2022.
• Do đó, chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu VHC với giá mục tiêu 79.200 đồng/CP.
• Tháng 8/2012, chúng tôi ước tính ANV sẽ ghi nhận doanh thu thuần là 320 tỷ đồng (tăng 69% so với cùng kỳ, giảm 24% so với tháng trước) với giá bán bình quân là 2,40 USD/kg (tăng 29% so với cùng kỳ, tăng 3% so với tháng trước). ANV bắt đầu xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ với doanh thu đạt 20 tỷ đồng (chiếm khoảng 5% tổng doanh thu trong tháng 8/2022).
• Tuy nhiên, giá xuất khẩu sang thị trường Mỹ đã giảm từ 4,80 USD/kg trong quý 2/2022 xuống 4,30 USD/kg trong quý 3/2022, phù hợp với ước tính của chúng tôi. Quan trọng hơn, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ trong quý 4/2022 vẫn không đáng kể.
• Do đó, chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 37.000 đồng/CP.
• Trong tháng 9/2022, FMC ghi nhận doanh thu thuần đạt 470 tỷ đồng (giảm 9% so với cùng kỳ và giảm 10% so với tháng trước). Tôm là một trong những mặt hàng thủy sản có mức giá cao, trong khi đó giá bán bình quân của tôm Việt Nam cao hơn Ấn Độ và Ecuador tại thị trường Hoa Kỳ và EU, vì vậy FMC dự báo doanh thu từ tôm sẽ có xu hướng giảm trong quý 4/2022 do áp lực lạm phát vẫn còn.
• Tuy nhiên, do thị trường nguyên liệu tôm Việt Nam phải đối mặt với điều kiện thời tiết khó khăn trong năm nay, FMC lạc quan với việc nguyên liệu tôm tự cung cấp của họ có giá thấp hơn giá thị trường, điều này có thể giúp duy trì xu hướng tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý 4/2022.
• Do đó, chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu FMC với giá mục tiêu 45.000 đồng/CP.
_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.

12/10/2022

THÔNG TIN TRƯỚC GIỜ GIAO DỊCH
Ngày 12.10.2022
1. Thông tin vĩ mô
• Dầu giảm 2% khi Trung Quốc lại bùng phát Covid-19. Giá dầu giảm 2% vào ngày thứ Ba (11/10), nối dài đà giảm gần 2% trong phiên trước đó, khi những lo ngại về suy thoái và sự bùng phát số ca nhiễm Covid-19 ở Trung Quốc làm tăng lo ngại về nhu cầu toàn cầu.
• S&P 500 giảm 5 phiên liên tiếp chờ dữ liệu lạm phát quan trọng. Chứng khoán Mỹ tiếp tục giảm điểm vào ngày thứ Ba (11/10), đảo chiều từ đà tăng hồi đầu phiên khi nhà đầu tư chờ đợi dữ liệu lạm phát quan trọng công bố vào cuối tuần sẽ cung cấp cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) thông tin cập nhật về tình hình kinh tế Mỹ.
• Deutsche Bank: Nhiều thị trường mới nổi đã rơi vào khủng hoảng. Nhiều thị trường mới nổi đã rơi vào khủng hoảng. Lãi suất ngày càng tăng cùng với các đồng nội tệ yếu có thể khiến các Chính phủ nước này bị vỡ nợ, Deutsche Bank cho biết trong một báo cáo.

2. Cổ phiếu các CTCK khuyến nghị

Khuyến nghị theo dõi dành cho cổ phiếu GMD
CTCK BIDV (BSC)
• Trong năm 2022, BSC dự báo CTCP Gemadept (GMD – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 3.667 tỷ đồng (tăng 14% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 953 tỷ đồng (+56% yoy), tương đương EPS FWD là 3.161 đồng/CP, P/E FWD = 15.4x.
• Trong năm 2023, BSC dự báo GMD ghi nhận doanh thu thuần 3.797 tỷ đồng (tăng 4% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ 990 tỷ đồng (tăng 4%), tương đương EPS FWD là 3.286 đồng/CP, P/E FWD = 14.8x, dựa trên các giả định chính năm 2023 như sau:
• Sản lượng hàng hóa 1,3% trong năm 2023, đóng góp bởi NDV tăng 10% (với giả định NDV 2 sẽ nhận 1 tuyến dịch vụ từ quý III/2022), Nam Hải giảm 4%, Nam Hải Đình Vũ giảm 4% và Phước Long ICD –Bình Dương tăng 2%. Tốc độ tăng trưởng sản lượng thấp hơn so với năm 2022 là tăng 5,8% do kinh tế toàn cầu chậm lại, cạnh tranh cao tại khu vực Hải Phòng.
• Bên cạnh đó, giá bán dịch vụ tăng 1% trong năm 2023; và doanh thu Logisitcs giả định tăng 10% trong năm 2023 – tương đương tăng trưởng trung bình mảng Logistics trong quá khứ.
• Trong năm 2023, biên lợi nhuận gộp 35,9%, giảm 0,3 điểm % so với năm 2022dựa trên giả định chi phí dịch vụ mua ngoài/SL giảm 3% do giá dầu hạ nhiệt, chi phí khấu hao tăng 100 tỷ đồng do dự án NĐV 2 đi vào hoạt động.
• Chi phí lãi vay 161 tỷ đồng (+44% yoy) năm 2023 dựa trên giả định vay mới 750 tỷ đồng để đầu tư thiết bị cho NDV giai đoạn 2, lãi suất +1 điểm %. Lãi từ CTLK = 555 tỷ đồng (tăng 10%), đóng góp chính bởi dự án GML (205/232 tỷ đồng) và SCS (222/244 tỷ đồng).
• Chúng tôi đưa ra khuyến nghị theo dõi do lo ngại đà tăng trưởng sản lượng sẽ chậm lại trong thời gian tới. Mức Upside 10% chủ yếu đến từ giá cổ phiếu GMD đã giảm mạnh trong bối cảnh thị trường chung điều chỉnh kể từ tháng 5/2022.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HT1
CTCK Phú Hưng (PHS)
• Trong nửa đầu năm đầu tiên kết thúc vào ngày 30/6/2022, doanh thu thuần của CTCP Xi măng VICEM Hà Tiên (mã HT1) đạt 4.342,7 tỷ đồng (tăng 8,5% so với cùng kỳ năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế, ngược lại, giảm đáng kể xuống 167,4 tỷ đồng (giảm 50%), hoàn thành gần như một nửa con số dự báo của chúng tôi cho năm 2022. Mức thu nhập giảm mạnh này do giá than tăng cao trên toàn thế giới, đây là nguồn nguyên liệu chính cho sản xuất xi măng và clinker.
• Thật vậy, giá than đã tăng vọt hơn 176% so với cùng kỳ năm ngoái trong bối cảnh cuộc khủng hoảng năng lượng kéo dài ở châu Âu mà chưa có dấu hiệu hạ nhiệt. Do đó, chúng tôi kỳ vọng Biên lợi nhuận gộp sẽ giảm xuống 10% cho năm 2022 để phản ánh tình hình căng thẳng hiện nay.
• Điểm nhấn đầu tư: (1) HT1 đã và đang thống lĩnh miền Nam với 2 nhà máy xi măng tiên tiến cùng với 3 trạm nghiền, tọa lạc tại những khu vực lý tưởng với mạng lưới phân phối đặc biệt lớn, dẫn đầu về số lượng nhà phân phối trên toàn khu vực.
• (2) Nhờ hoạt động ở phía Nam, vị trí thuận lợi nhất, HT1 sẽ hưởng lợi lớn khi là một trong số ít nhà cung cấp xi măng cho các công trình dân cư và cơ sở hạ tầng sắp tới ở khu vực này, đây là động lực thiết yếu mà chính phủ nhắm tới để phục hồi nền kinh tế sau đại dịch và tạo cơ sở cho tăng trưởng kinh tế trong tương lai. Nhiều dự án đáng chú ý đang được triển khai với tốc độ nhanh như Cảng hàng không quốc tế Long Thành, đường cao tốc Bắc – Nam phía Đông, cầu Mỹ Thuận 2…

_____________________________
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Thông tin của chúng tôi ở trên chỉ nhằm mục đích thêm thông tin cho các nhà đầu tư như một nguồn tham khảo tin cậy. Chứng Khoán Càn Khôn xin phép không chịu bất cứ trách nhiệm nào trước các nhà đầu tư về các tổn thất nếu có khi đầu tư hoặc có những sai lệch trong các phân tích ở trên.