11/08/2026
PHP - Tôi sinh ra trên đất Cảng
Đây là công ty làm tôi hứng thú phân tích nhất mùa BCTC quý 2 năm nay và đã được thị trường sớm nhìn nhận, đánh giá cao.
PHP đã có manh mối để bước vào giai đoạn tăng trưởng mới khi siêu cảng HTIT (một trong bến cảng thuộc Cảng nước sâu Lạch Huyện - lớn nhất miền Bắc) đi vào vận hành và cho ra kết quả cực kỳ ấn tượng. Ký ức về GMD với Gemalink vài năm trước lại hiện về trong suy nghĩ của tôi.
Đưa vào vận hành từ đầu năm, HTIT đã nhanh chóng ghi nhận sản lượng tới 177.000 TEUs trong quý 2 nhờ mối quan hệ bền chặt với MSC - ông kẹ ngành vận tải biển, bùng nổ hoạt động ngoại thương tại cụm cảng Thành phố Hoa phượng đỏ và xu hướng dịch chuyển tàu từ cảng sông --> cảng biển nước sâu. Công suất của HTIT là 1,1 triệu TEUs/năm, như vậy HTIT đã hoạt động được khoảng 65% tổng công suất thiết kế. Lạch Huyện chính là gà đẻ trứng vàng, lợi thế dài hạn tuyệt đối cho PHP. Cảng biển không khác gì mô hình kinh doanh hàng không, tàu bè sôi động, tiền sẽ ồ ạt đổ về như nước.
Ngoài ra, trong quý PHP lãi đột biến tới 92 tỷ từ cty liên doanh liên kết, đóng góp chính là đến từ liên doanh với Công ty Terminal Investment Limited (TIL), TIL là công ty con chuyên về khai thác và đầu tư cảng container của vua tàu biển MSC. Theo nguồn tin tôi có được liên doanh này dự kiến mang lại doanh thu 64x tỷ/năm dựa theo hợp đồng cho thuê bến cảng kéo dài 50 năm.
Hai yếu tố trên chính là nguyên nhân cốt lõi dẫn đến lợi nhuận bức phá của PHP. Và rõ ràng lợi thế này sẽ tiếp tục duy trì trong vài quý tới, vài năm nữa.
* Một số điểm nhấn về tài chính:
- Doanh thu quý 2 tăng 44%, lãi ròng tăng 110%, đạt cao nhất lịch sử
- Biên lãi gộp 54.9% 2 quý liền, cải thiện rất nhiều so với năm ngoái, biên EBITDA 72.7%. Rất cao, mang đặc thù ngành cảng.
- Nợ vay 1,707 tỷ, chiếm 23% VCSH, công ty bắt đầu trả nợ BIDV cho khoản vay đầu tư HTIT. Dự kiến lộ trình sẽ cực kỳ nhanh nhờ HTIT vận hành đúng plan, giúp giảm áp lực tài chính.
- Dòng tiền tự do dương 374 tỷ, sau khi nhiều quý âm do đầu tư cảng mới. Quy mô tiền gửi hơn 2,200 tỷ. Không ngạc nhiên nếu vài năm tới PHP sẽ chia cổ tức tiền nhiều hơn, trở thành 1 cổ máy tạo tiền đều đặn.
Định giá, LTM P/E ở mức 11.2x, thấp hơn trung bình 5Y ở mức 13.6x. Và quan trọng lợi thế từ HTIT mang lại vẫn còn đó, kịch bản tăng trưởng cao vài quý tới là khả thi, tôi đánh giá PHP hoàn toàn có thể đạt lợi nhuận 1,500 -1.600 tỷ nếu cứ duy trì phong độ này.
Rủi ro liên quan cảng biển chính là cơn gió ngược về thuế quan có thể xảy ra, đó là rủi ro hệ thống cho toàn bộ thị trường chứ không riêng PHP. Ngoài ra PHP có thanh khoản tương đối hạn chế do cơ cấu cô đặc, những biến động trong ngắn hạn là khó lường. Tuy vậy, nếu 1 cty bước vào pha tăng trưởng cao với định giá dưới trung bình thật đáng để dõi theo.
Để nhận thêm các phân tích, dịch vụ tư vấn mời mọi người liên hệ cho Robin qua Zalo 0905.994.993
Disclaimer: bài viết phân tích dựa trên những data sẵn có, những phân tích mang khuynh hướng cá nhân. Đây không phải là khuyến nghị đầu tư (mua,bán,nắm giữ) cho bất kỳ cổ phiếu nào.
