https://dnlcapital.com.vn/, https://app.dnlinvestment.com/

DNL Capital, 359 Huỳnh Văn Bánh, Phường 11, TP. HCM, Quận Phú Nhuận (2026)

28/08/2026

[KEYNOTES] DGW - CẬP NHẬT KQKD 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2026
------------------------------------
💻 Lợi nhuận tăng nhanh hơn doanh thu, biên sinh lời cải thiện rõ rệt
- Doanh thu thuần 6T2026 đạt khoảng 15.774 tỷ đồng, tăng 40,2% YoY, trong khi LNST đạt khoảng 511 tỷ đồng, tăng 127,1% YoY, cho thấy tốc độ cải thiện lợi nhuận vượt xa tăng trưởng doanh thu.
- Riêng Q2/2026, doanh thu đạt 7.273 tỷ đồng, LNST công ty mẹ đạt 309 tỷ đồng, tăng lần lượt 26,9% và 167,2% YoY.
- Biên lợi nhuận ròng tăng lên khoảng 4,2%, chủ yếu nhờ giá bán thiết bị tăng theo RAM/chip trong khi DGW vẫn còn tồn kho giá thấp, giúp biên gộp lên mức 13,0% – cao nhất lịch sử theo quý.

📊 Cơ cấu tăng trưởng dịch chuyển sang máy tính và thiết bị văn phòng
- Doanh thu MTXT & MTB Q2/2026 đạt 2.511 tỷ đồng, tăng 37,1% YoY, hưởng lợi từ chu kỳ thay thế thiết bị, AI PC, Windows 11 và xu hướng mua sớm trước áp lực tăng giá RAM.
- Thiết bị văn phòng tăng mạnh nhất, đạt 2.014 tỷ đồng, +47,2% YoY, nhờ nhu cầu máy chủ, hạ tầng AI, IoT, lưu trữ và chuyển đổi số của doanh nghiệp.
- Trong khi đó, điện thoại di động chỉ tăng 4,8% YoY lên 2.054 tỷ đồng do cạnh tranh cao ở Apple, cho thấy DGW đang giảm dần phụ thuộc vào mảng điện thoại.

🏢 Đa dạng hóa ngành hàng mở thêm dư địa tăng trưởng ngoài ICT truyền thống
- DGW tiếp tục mở rộng từ phân phối thiết bị sang các phân khúc có giá trị gia tăng cao hơn như server, lưu trữ, IoT, thiết bị công nghiệp và giải pháp hạ tầng công nghệ.
- Mảng thiết bị gia dụng cũng được xác định là một trụ cột tăng trưởng mới, với danh mục thương hiệu ngày càng mở rộng và dư địa tăng thị phần còn lớn.
- Bên cạnh đó, DGW dự kiến bắt đầu phân phối dầu nhớt từ nửa cuối 2026, tận dụng hệ thống kho vận hiện hữu và mở đường sang các nhóm vật tư tiêu hao ô tô khác trong tương lai.

📈 Tiến độ lợi nhuận vượt xa doanh thu trong kế hoạch năm
- Với kết quả 6T2026, DGW đã hoàn thành khoảng 50% kế hoạch doanh thu nhưng tới 77% kế hoạch lợi nhuận năm, phản ánh chất lượng tăng trưởng đang cải thiện đáng kể.
- Mức hoàn thành lợi nhuận cao chủ yếu đến từ việc biên gộp mở rộng, trong khi các mảng máy tính và thiết bị văn phòng duy trì tốc độ tăng trưởng cao hơn mặt bằng chung.
- Đây là nền tảng để lợi nhuận tiếp tục duy trì tốc độ tăng cao hơn doanh thu nếu xu hướng giá linh kiện và cơ cấu ngành hàng thuận lợi được giữ vững.

💰 Danh mục đầu tư tài chính được thu hẹp, giảm biến động ngoài hoạt động cốt lõi
- Đầu tư tài chính ngắn hạn giảm từ 825 tỷ đồng cuối Q1/2026 xuống 442 tỷ đồng cuối Q2/2026, trong đó chứng khoán kinh doanh còn khoảng 301 tỷ đồng.
- DGW đã thoái hết TCB, VPB và các khoản khác, đồng thời giảm HPG xuống 101 tỷ đồng; danh mục cuối Q2 chủ yếu còn KBC 200 tỷ và HPG 101 tỷ.
- Việc thu hẹp đầu tư cổ phiếu và giảm mạnh dự phòng xuống chỉ còn 6 tỷ đồng giúp hạn chế biến động lợi nhuận tài chính và tăng mức độ tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi.

👥 Cơ cấu sở hữu tập trung quanh nhóm sáng lập và HĐQT
- Created Future hiện nắm khoảng 31,45% DGW, trong khi DKP, DHV, AQ và TOHT lần lượt sở hữu khoảng 4,99%, 4,09%, 3,87% và 3,08%.
- Tổng tỷ lệ sở hữu của 5 pháp nhân này vào khoảng 47,5%, cho thấy mức độ tập trung sở hữu đáng kể quanh nhóm sáng lập, HĐQT và người liên quan.
- Cơ cấu này giúp lợi ích của nhóm điều hành gắn tương đối chặt với giá trị doanh nghiệp, đồng thời tạo mức độ ổn định cao hơn trong cấu trúc cổ đông dài hạn.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

26/08/2026

LUẬT DẦU KHÍ SỬA ĐỔI MỞ ĐƯỜNG CHO CHU KỲ ĐẦU TƯ MỚI CỦA NGÀNH DẦU KHÍ VIỆT NAM
------------------------------------
🛢️ Suy giảm nguồn cung từ các mỏ hiện hữu đang thúc đẩy nhu cầu tái đầu tư và gia tăng trữ lượng
- Sản lượng dầu thô và khí khô trong nước đã duy trì xu hướng suy giảm trong nhiều năm, phản ánh việc nhiều mỏ hiện hữu bước sâu hơn vào giai đoạn suy giảm tự nhiên và dư địa khai thác từ các nguồn truyền thống ngày càng thu hẹp.
- Áp lực này được thể hiện rõ hơn ở nguồn cung khí, khi sản lượng phân bổ từ các bể Cửu Long, Nam Côn Sơn, Malay – Thổ Chu và Sông Hồng được dự báo tiếp tục giảm trong những năm tới nếu không có các nguồn bổ sung mới.
- Trước sức ép suy giảm nguồn cung, hoạt động đầu tư của Petrovietnam đã được đẩy mạnh trở lại, với giá trị giải ngân 6T2026 đạt khoảng 27,5 nghìn tỷ đồng, tương đương hơn một nửa mức thực hiện cả năm 2025 và tăng mạnh so với cùng kỳ.
- Song song với đầu tư, gia tăng trữ lượng tiếp tục được duy trì ở mức tích cực; 6T2026 đạt khoảng 8,3 triệu tấn quy dầu, cho thấy hoạt động tìm kiếm – thăm dò vẫn đang được thúc đẩy nhằm bù đắp phần sản lượng suy giảm từ các mỏ hiện hữu.
- Diễn biến này cho thấy chu kỳ đầu tư dầu khí mới không chỉ xuất phát từ kỳ vọng giá dầu, mà ngày càng gắn với yêu cầu tái tạo trữ lượng và bảo đảm nguồn cung dài hạn.

⚙️ Khung chính sách mới đang tạo điều kiện rút ngắn thủ tục, mở rộng quyền chủ động và khơi thông nguồn lực đầu tư
- Nghị quyết 70-NQ/TW tiếp tục xác lập an ninh năng lượng quốc gia, mục tiêu Net Zero 2050 và nhu cầu đáp ứng tăng trưởng kinh tế – xã hội, quốc phòng là các định hướng chiến lược xuyên suốt cho ngành năng lượng.
- Nghị quyết 66.6/2025/NQ-CP mở rộng quyền chủ động cho Petrovietnam trong hoạt động E&P, bao gồm quyền tự phê duyệt một số dự án, xử lý các mỏ quy mô nhỏ và điều chỉnh một số hạng mục vốn, qua đó giảm bớt độ trễ trong quá trình triển khai.
- Song song đó, điều chỉnh Quy hoạch năng lượng quốc gia đặt mục tiêu tăng trưởng khoảng 10%/năm giai đoạn 2026–2030, trong khi cơ chế tài chính đặc thù tiếp tục được xây dựng để phù hợp hơn với đặc điểm vốn lớn, thời gian dài và rủi ro cao của các dự án dầu khí.
- Trên nền tảng này, Luật Dầu khí sửa đổi tập trung vào đơn giản hóa thủ tục, tăng phân cấp, hoàn thiện cơ chế hợp đồng dầu khí, bổ sung ưu đãi đầu tư và phát triển chuỗi giá trị dầu khí.
- Điểm đáng chú ý là tác động của Luật mới không nằm ở việc tạo thêm tài nguyên, mà ở khả năng rút ngắn thời gian chuyển từ tài nguyên đã phát hiện sang quyết định đầu tư và triển khai dự án thực tế.

📈 Chu kỳ đầu tư mới mở rộng backlog và cơ hội tăng trưởng cho nhóm dịch vụ thượng nguồn trước tiên
- PVS được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp khi backlog EPCI mở rộng theo tiến độ triển khai của các dự án offshore như Lô B – Ô Môn, Lạc Đà Vàng, Sư Tử Trắng 2B và Khánh Mỹ – Đầm Dơi.
- PVD hưởng lợi từ nhu cầu khoan nội địa phục hồi và việc mở rộng công suất đội giàn, trong bối cảnh nhiều chiến dịch khoan tại Sư Tử Trắng, Hải Sư Đen và Thiên Nga – Hải Âu tiếp tục tạo nguồn việc.
- PVB có dư địa tăng trưởng từ nhu cầu bọc ống và phát triển hạ tầng mỏ, với các hợp đồng liên quan Lô B – Ô Môn cùng các dự án mới như Lạc Đà Vàng.
- Ở trung nguồn, GAS hưởng lợi từ xu hướng suy giảm khí nội địa thúc đẩy đầu tư LNG và hạ tầng khí, trong khi PVT được hỗ trợ bởi nhu cầu vận chuyển dầu thô, sản phẩm dầu và LPG gia tăng.
- BSR tiếp tục hưởng lợi từ nhu cầu xăng dầu trong nước và dự án nâng cấp mở rộng Nhà máy lọc dầu Dung Quất, tuy nhiên mức độ phản ánh từ chu kỳ đầu tư thượng nguồn có xu hướng chậm hơn so với nhóm dịch vụ khoan và EPCI.

📌 Triển vọng chu kỳ đầu tư dầu khí
Luật Dầu khí sửa đổi được kỳ vọng trở thành chất xúc tác quan trọng giúp kéo dài và tăng tốc chu kỳ đầu tư đang hình thành trong ngành. Trong bối cảnh sản lượng từ các mỏ hiện hữu suy giảm, nhu cầu tái tạo trữ lượng và bảo đảm an ninh năng lượng buộc hoạt động thăm dò, phát triển mỏ và đầu tư hạ tầng phải được đẩy mạnh hơn. Việc tháo gỡ thủ tục, tăng quyền chủ động cho Petrovietnam và hoàn thiện cơ chế đầu tư có thể giúp nhiều dự án chuyển nhanh hơn từ giai đoạn chuẩn bị sang triển khai, qua đó mở rộng backlog cho các doanh nghiệp trong chuỗi giá trị. Nhóm thượng nguồn, đặc biệt là các doanh nghiệp khoan, EPCI và bọc ống, được kỳ vọng phản ánh lợi ích sớm nhất khi dòng vốn đầu tư chuyển hóa trực tiếp thành khối lượng công việc thực tế.

P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

19/08/2026

NÂNG HẠNG FTSE BƯỚC VÀO GIAI ĐOẠN THỰC THI, DÒNG VỐN NGOẠI KỲ VỌNG TÌM LẠI ĐỘNG LỰC
------------------------------------
🌏 Cải cách thị trường đang mở đường cho lộ trình nâng hạng và khả năng tiếp cận dòng vốn quốc tế
- Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng từ thị trường cận biên lên Thị trường Mới nổi Thứ cấp từ ngày 21/09/2026, đánh dấu bước chuyển từ giai đoạn đáp ứng tiêu chí sang triển khai thực tế việc đưa cổ phiếu Việt Nam vào hệ thống FTSE GEIS.
- Quá trình phân bổ không diễn ra một lần mà được chia thành 4 đợt, lần lượt 10% vào T9/2026, 20% vào T3/2027 và 35% trong mỗi đợt T6/2027 và T9/2027, qua đó giúp hạn chế biến động và tạo thời gian cho thị trường hấp thụ dòng vốn.
- Tổng dòng vốn thụ động liên quan tới các chỉ số FTSE được nhiều CTCK ước tính quanh 1,5 tỷ USD, trong đó đợt đầu chỉ khoảng 153 triệu USD, còn khoảng 70% tỷ trọng phân bổ tập trung vào hai đợt cuối năm 2027.
- Song song với lộ trình nâng hạng, các cải cách từ 2024–2026 như cơ chế giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước, đơn giản hóa thủ tục mở tài khoản, minh bạch room ngoại, chuẩn hóa FOL, chuẩn bị CCP và mô hình Global Broker đang từng bước giảm rào cản đối với nhà đầu tư quốc tế.
- Việc giải ngân theo từng giai đoạn cho thấy tác động của nâng hạng nhiều khả năng mang tính tích lũy thay vì tạo ra cú hích ngay lập tức, với trọng tâm dòng vốn được kỳ vọng rõ nét hơn từ giữa đến cuối năm 2027.

📊 Khả năng được FTSE lựa chọn ngày càng phụ thuộc vào mức độ đầu tư thực tế thay vì chỉ dựa trên quy mô vốn hóa
- Bộ tiêu chí FTSE GEIS đánh giá cổ phiếu dựa trên nhiều yếu tố đồng thời, gồm vốn hóa thị trường, vốn hóa khả dụng, thanh khoản, free float, giới hạn sở hữu nước ngoài và lịch sử niêm yết.
- Đối với cổ phiếu mới, vốn hóa khả dụng tối thiểu phải đạt 150 triệu USD, trong khi tỷ lệ free float tối thiểu ở mức 5%, cho thấy quy mô vốn hóa lớn chưa đủ để đảm bảo khả năng được đưa vào rổ.
- Về thanh khoản, trung vị khối lượng giao dịch hàng ngày phải đạt ít nhất 0,05% số cổ phiếu lưu hành sau điều chỉnh free float trong tối thiểu 10/12 tháng gần nhất, nhằm đảm bảo các quỹ chỉ số có khả năng thực hiện giao dịch trên thực tế.
- Room ngoại và giới hạn sở hữu nước ngoài cũng trở thành yếu tố phân hóa quan trọng, do tỷ trọng có thể đầu tư được xác định trực tiếp từ free float và FOL tại thời điểm chốt dữ liệu.
- Điều này khiến khả năng gia nhập FTSE không chỉ phụ thuộc vào quy mô doanh nghiệp, mà ngày càng gắn chặt với khả năng tiếp cận, thanh khoản và mức độ hấp thụ dòng vốn của từng cổ phiếu.

📈 Mức độ đồng thuận cao giữa các CTCK đang dần hình thành một nhóm cổ phiếu cốt lõi được kỳ vọng vào rổ FTSE
- Tổng hợp dự báo từ BSC, Mirae Asset, MBS, Vietcap và Yuanta cho thấy mức độ trùng lặp khá cao ở một nhóm cổ phiếu chủ chốt, phản ánh sự hội tụ ngày càng rõ trong đánh giá trước thời điểm FTSE công bố danh mục chính thức.
- Các mã như VIC, VHM, VCB, BID, HPG, STB, MSN, FPT, VNM, SSI, VIX, VJC, VRE, SHB và GEX đều xuất hiện trong dự báo của cả 5 CTCK, cho thấy mức độ đồng thuận cao nhất trong nhóm cổ phiếu được kỳ vọng gia nhập FTSE GEIS.
- Bên cạnh đó, các mã như MCH, VPL, TCX, VCK, VCI, VND và NVL cũng nhận được mức đồng thuận cao từ 4/5 CTCK, cho thấy danh sách tiềm năng không chỉ tập trung ở nhóm vốn hóa lớn.
- Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi từ dòng vốn FTSE sẽ không đồng đều giữa các cổ phiếu do còn phụ thuộc vào tỷ trọng trong rổ, free float và thanh khoản hiện hữu; những mã có tỷ lệ dòng vốn dự kiến cao so với giá trị giao dịch bình quân có thể ghi nhận tác động cung – cầu rõ hơn.
- Danh sách cuối cùng vẫn có thể thay đổi theo biến động giá, free float, room ngoại và dữ liệu thanh khoản trước kỳ công bố chính thức, do đó mức đồng thuận giữa các CTCK nên được xem là chỉ báo về xác suất hơn là kết quả chắc chắn.

📌 Triển vọng dòng vốn sau nâng hạng
Việc được FTSE nâng hạng nhiều khả năng không tạo ra sự đảo chiều tức thời của dòng vốn ngoại mà mở ra một quá trình tái phân bổ kéo dài nhiều quý. Với khoảng 1,5 tỷ USD dòng vốn thụ động dự kiến được giải ngân trong vòng một năm, trong đó phần lớn tập trung từ giữa năm 2027, tác động tích cực sẽ có xu hướng tích lũy dần thay vì xuất hiện ngay tại thời điểm 21/09/2026. Quan trọng hơn, nâng hạng giúp mở rộng khả năng tiếp cận của thị trường Việt Nam đối với các quỹ benchmark Emerging Markets, đồng thời tạo động lực tiếp tục cải cách free float, room ngoại, hạ tầng thanh toán và cơ chế giao dịch. Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu có mức đồng thuận cao, thanh khoản tốt và khả năng tiếp cận thuận lợi đối với nhà đầu tư nước ngoài có thể trở thành tâm điểm của dòng vốn trong giai đoạn FTSE triển khai nâng tỷ trọng.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

17/08/2026

CHIẾN LƯỢC THỊ TRƯỜNG TUẦN 17/8 - 23/8: CẬP NHẬT DIỄN BIẾN NGÀNH NGÂN HÀNG NHIỀU CHỈ THỊ LÃI SUẤT
---------
◾ Thị trường: Kết tuần 10–14/8, VN-Index tiếp diễn điều chỉnh biên độ lớn khi nhóm cổ phiếu họ “Vin” đồng loạt điều chỉnh. Trung hạn chính thức chuyển sang đi ngang biên độ rộng 1.650–1.850 khi độ rộng thị trường thu hẹp liên tục từ tháng 3, nay chỉ còn khoảng 30% cổ phiếu đóng cửa trên MA20/50. Động lượng giảm còn lớn nên không loại trừ rung lắc về quanh 1.700 trước khi cân bằng nhờ cầu dài hạn khi nhóm “Vin” ổn định lại giữa tuần và nhịp hồi phục tiếp diễn ở VNMID, VNSMALL
◾Bối cảnh nội địa: Chi phí vốn đầu vào tăng nhanh trở lại khi lãi suất huy động 12 tháng tại cả Tier-1 và Tier-2 vọt từ vùng 5–6% lên trên 8%/năm, cạnh tranh huy động quay lại rõ nét sau giai đoạn ổn định 2024–2025. Tín dụng tăng nhanh hơn huy động (8,98% so với 5,75% YTD đến cuối 7/2026, chênh hơn 3 điểm phần trăm) khiến áp lực cân đối nguồn vốn mở rộng; phân hoá rõ khi HDB, MBB, VPB tăng tín dụng 30–35% YTD. Lợi thế CASA cao giúp TCB, MBB, VCB giữ COF dưới 4% và bảo vệ NIM, trong khi nhóm CASA thấp 10–12% (HDB, VPB, VIB, OCB) chịu COF 4,7–4,8%; trọng tâm 2H2026 chuyển từ tăng trưởng tín dụng sang kiểm soát chi phí vốn và duy trì NIM.
◾Bối cảnh quốc tế: Tại Hoa Kỳ, CPI tháng 7 hạ nhiệt còn 3,4% và PPI giảm mạnh từ 5,5% xuống 4,7%, kéo xác suất Fed tăng lãi tháng 9 xuống 32% từ 52%; nền tảng vững khi GDP Q3 hướng tới 4% và lợi nhuận S&P 500 năm 2026 dự báo tăng trên 30%. Anh phục hồi dẻo dai với GDP Q2 +0,42% nhờ đầu tư kinh doanh +1,7% Q/Q, song CPI dự báo lên 3,0% và đạt đỉnh ~3,5% cuối năm khiến ECB, BoE thận trọng và để ngỏ tăng lãi tháng 9. Trung Quốc đối mặt rủi ro giảm phát khi CPI chỉ +0,5% và PPI về 3,5%.
⚠️Bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư. Báo cáo chi tiết tại website https://app.dnlinvestment.com/👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU, CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

14/08/2026

NGÂN HÀNG ĐỨNG TRƯỚC ÁP LỰC KÉP TỪ TĂNG TRƯỞNG TÍN DỤNG VÀ YÊU CẦU GIẢM LÃI SUẤT CHO VAY
------------------------------------
🏦 Tín dụng tiếp tục tăng nhanh hơn huy động, làm gia tăng áp lực lên nguồn vốn của hệ thống ngân hàng
- Tăng trưởng tín dụng toàn hệ thống tiếp tục tăng tốc trong năm 2026, đạt 8,98% YTD vào cuối tháng 7, cao hơn cùng thời điểm các năm trước và đang tiến gần hơn tới mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 15% cho cả năm.
- Tuy nhiên, tăng trưởng giữa các ngân hàng phân hóa khá rõ, khi một số ngân hàng tư nhân ghi nhận mức tăng tín dụng khoảng 30–35% YTD trong Q2/2026, trong khi nhiều ngân hàng khác mới tăng ở vùng một chữ số hoặc thấp hơn đáng kể.
- Ở chiều huy động, mức tăng không đồng đều và tại nhiều ngân hàng vẫn thấp hơn tăng trưởng tín dụng, khiến khoảng cách giữa tốc độ mở rộng tài sản và nguồn vốn ngày càng rõ nét.
- Diễn biến này làm gia tăng cạnh tranh tiền gửi, đặc biệt tại các ngân hàng có nhu cầu tín dụng cao, qua đó tạo sức ép lên lãi suất huy động và chi phí vốn trong nửa cuối năm.

💰 Yêu cầu giảm thực chất lãi suất cho vay tạo thêm áp lực khi chi phí huy động đang có xu hướng tăng
- Trong bối cảnh Chính phủ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng, Thủ tướng yêu cầu hệ thống ngân hàng giảm thực chất lãi suất cho vay, đồng thời tập trung dòng vốn vào các lĩnh vực tạo động lực cho nền kinh tế.
- Các chương trình tín dụng ưu đãi được định hướng vào doanh nghiệp SME; sản xuất – xuất khẩu; công nghệ cao, kinh tế số, AI – bán dẫn; nông nghiệp, dự án xanh và năng lượng tái tạo, nhằm hỗ trợ trực tiếp hoạt động sản xuất – kinh doanh và các động lực tăng trưởng mới.
- Trong khi đó, lãi suất ưu đãi cố định giai đoạn đầu đối với vay mua nhà và tiêu dùng hiện phổ biến khoảng 9–10%/năm, có nơi trên 11%, cho thấy dư địa giảm thêm lãi suất đầu ra không hoàn toàn rộng mở.
- Ở chiều ngược lại, mặt bằng lãi suất huy động tăng khá mạnh trong năm 2026, đặc biệt tại nhóm ngân hàng Tier-2, trong bối cảnh tín dụng tăng gần 9% YTD nhưng huy động toàn hệ thống mới khoảng 5–6%.
- Điều này khiến các ngân hàng đứng trước bài toán kép: vừa phải tăng tín dụng để hỗ trợ tăng trưởng, vừa phải giảm lãi suất cho vay trong khi chi phí huy động chưa có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt.

📊 CASA ổn định nhưng chi phí vốn tăng khiến khả năng duy trì NIM ngày càng phân hóa giữa các ngân hàng
- CASA nhìn chung duy trì tương đối ổn định trong Q2/2026 nhưng phân hóa đáng kể, trong đó TCB và MBB dẫn đầu quanh 33–34%, trong khi một số ngân hàng như VPB, VIB và HDB chỉ quanh 10–12%.
- Lợi thế CASA cao giúp một số ngân hàng duy trì được nguồn vốn giá rẻ và hấp thụ tốt hơn áp lực tăng lãi suất tiền gửi; ngược lại, các ngân hàng phụ thuộc nhiều vào tiền gửi có kỳ hạn sẽ nhạy cảm hơn khi cạnh tranh huy động gia tăng.
- Chi phí vốn (COF) tại phần lớn ngân hàng tăng khoảng 20–50 bps so với Q1/2026, phản ánh áp lực huy động đang dần truyền vào giá vốn của hệ thống.
- NIM chưa giảm đồng loạt khi VPB vẫn duy trì khoảng 4,7% và MBB cải thiện lên khoảng 3,6%, tuy nhiên một số ngân hàng đã ghi nhận biên lãi thu hẹp trong Q2 khi mức tăng chi phí vốn vượt khả năng cải thiện lợi suất tài sản.
- Trong bối cảnh lãi suất cho vay tiếp tục được định hướng giảm, CASA, cấu trúc tiền gửi và khả năng kiểm soát COF sẽ trở thành những yếu tố ngày càng quan trọng quyết định khả năng bảo vệ NIM.

📌 Triển vọng ngành ngân hàng
Áp lực lên ngành ngân hàng trong nửa cuối năm 2026 có thể không đến từ khả năng tăng trưởng tín dụng mà chủ yếu nằm ở chất lượng tăng trưởng và khả năng chuyển tín dụng thành lợi nhuận. Khi huy động chưa theo kịp tín dụng và yêu cầu giảm lãi suất cho vay tiếp tục được duy trì, dư địa mở rộng NIM sẽ hạn chế hơn. Trong bối cảnh đó, sự phân hóa giữa các ngân hàng có thể trở nên rõ nét, với lợi thế thuộc về những ngân hàng sở hữu CASA cao, nền tiền gửi ổn định, chi phí vốn thấp và khả năng tăng trưởng tín dụng mà không phải đánh đổi quá nhiều về biên lợi nhuận. Ngược lại, nhóm phụ thuộc nhiều vào tiền gửi kỳ hạn hoặc phải cạnh tranh mạnh về lãi suất huy động có thể chịu áp lực lớn hơn lên COF và NIM trong các quý tới.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

12/08/2026

QUYẾT ĐỊNH SỐ 40/2026/QĐ-TTg MỞ ĐƯỜNG CHO CHU KỲ TÁI PHÂN BỔ VỐN NHÀ NƯỚC 2026–2030
------------------------------------
🏗️ Nhu cầu đầu tư lớn và áp lực cân đối ngân sách làm nổi bật yêu cầu tái phân bổ nguồn lực Nhà nước
- Giai đoạn 2026–2030, vốn đầu tư công dự kiến đạt khoảng 8,31 triệu tỷ đồng, gấp 2,4 lần giai đoạn 2021–2025, trong khi thu và chi NSNN lần lượt đạt khoảng 16,1 triệu tỷ đồng và 20,9 triệu tỷ đồng, tương đương gấp 1,7 lần và 1,9 lần giai đoạn trước.
- Dù tỷ lệ nợ công/GDP đã giảm đáng kể so với vùng đỉnh năm 2016, tình trạng bội chi ngân sách vẫn kéo dài qua nhiều giai đoạn, cho thấy áp lực cân đối tài khóa chưa hoàn toàn được giải quyết trong bối cảnh nhu cầu vốn cho tăng trưởng ngày càng lớn.
- Trong bối cảnh đó, cổ phần hóa và thoái vốn DNNN không chỉ mang ý nghĩa thu hồi vốn, mà còn đóng vai trò tái phân bổ nguồn lực từ các lĩnh vực Nhà nước không cần duy trì tỷ lệ sở hữu cao sang đầu tư công, hạ tầng, năng lượng, công nghệ và các ngành chiến lược.

🏦 Khung sở hữu mới tập trung quyền kiểm soát vào các lĩnh vực chiến lược và thiết yếu
- Quyết định số 40/2026/QĐ-TTg thiết lập lại khung tỷ lệ sở hữu Nhà nước theo từng nhóm ngành, trong đó Nhà nước tiếp tục nắm giữ 100% tại các lĩnh vực gắn với quốc phòng – an ninh, năng lượng và hạ tầng thiết yếu, tài chính – tiền tệ đặc thù, công nghệ cao, dầu khí và một số lĩnh vực thông tin – truyền thông.
- Một số lĩnh vực tiếp tục được duy trì tỷ lệ sở hữu từ 65% trở lên, bao gồm hàng không, cảng hàng không, khai khoáng quy mô lớn, tài chính – ngân hàng, phân bón, cấp thoát nước và các lĩnh vực phục vụ nhu cầu thiết yếu.
- Đáng chú ý, khung mới nâng mức kiểm soát tại một số ngành như lương thực, thuốc lá, hóa chất và doanh nghiệp phục vụ khu vực miền núi, vùng sâu, cho thấy định hướng không phải thoái vốn đồng loạt mà là tập trung vốn Nhà nước vào những lĩnh vực mang tính chiến lược, an sinh và bảo đảm an ninh kinh tế.

📈 Tái cơ cấu sở hữu có thể cải thiện free-float và thu hút vốn chiến lược, nhưng tác động sẽ phân hóa theo từng doanh nghiệp
- Với các doanh nghiệp Nhà nước đang nắm tỷ lệ cao hơn mức cần thiết, việc giảm sở hữu có thể giúp tăng free-float, cải thiện thanh khoản và mở rộng quy mô cổ phiếu có thể đầu tư, đồng thời tạo điều kiện thu hút thêm nhà đầu tư chiến lược và nâng chuẩn quản trị.
- Nguồn tiền từ thoái vốn cũng có thể bổ sung thêm nguồn lực cho đầu tư công và các ngành chiến lược, qua đó hỗ trợ quá trình tái cơ cấu danh mục vốn Nhà nước theo hướng hiệu quả hơn.
- Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu khi lượng cổ phần bán ra lớn có thể tạo áp lực cung, trong khi tiến độ triển khai còn phụ thuộc vào định giá, phê duyệt và kế hoạch cơ cấu vốn cụ thể; ngược lại, tại những doanh nghiệp cần tăng tỷ lệ sở hữu Nhà nước, free-float có thể bị thu hẹp.

📌 Triển vọng tái cơ cấu vốn Nhà nước
Quyết định số 40/2026/QĐ-TTg mới chỉ tạo ra khung sở hữu và định hướng phân bổ vốn, chưa đồng nghĩa các giao dịch tăng hoặc thoái vốn sẽ diễn ra ngay. Câu chuyện tăng – giảm sở hữu sẽ trở nên rõ nét hơn khi các cơ quan đại diện chủ sở hữu hoàn thiện kế hoạch cơ cấu vốn 2026–2030 cho từng doanh nghiệp, bao gồm tỷ lệ sở hữu mục tiêu, phương thức thực hiện và lộ trình cụ thể. Việc Bộ Tài chính tổng hợp kế hoạch và báo cáo Thủ tướng trong Q4/2026 sẽ là mốc quan trọng để thị trường xác định rõ doanh nghiệp nào thực sự bước vào chu kỳ tăng sở hữu, thoái vốn hoặc huy động thêm vốn.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

07/08/2026

[KEYNOTES] VNM - CẬP NHẬT KQKD 6 THÁNG ĐẦU NĂM 2026
------------------------------------
🥛 Tăng trưởng phục hồi rõ nét, xuất khẩu và các công ty con trở thành động lực chính
- Doanh thu 6T2026 đạt 35.034 tỷ đồng, tăng 17,7% YoY, trong khi LNST tăng mạnh 38,4% YoY lên 5.643 tỷ đồng, cho thấy tốc độ cải thiện lợi nhuận vượt đáng kể tăng trưởng doanh thu.
Riêng Q2/2026, doanh thu và LNST lần lượt tăng 12,5% và 28,0% YoY, đạt 18.856 tỷ đồng và 3.184 tỷ đồng, đưa biên LNST lên khoảng 16,9%.
- Động lực tăng trưởng đến từ sự phục hồi của thị trường trong nước, xuất khẩu tăng mạnh và đóng góp lớn hơn từ các công ty con, trong đó tổng doanh thu và LNST 6T2026 đã hoàn thành khoảng 50% và 55% dự báo cả năm.

🌏 Xuất khẩu tăng tốc, giúp giảm phụ thuộc vào thị trường nội địa
- Doanh thu xuất khẩu tăng 42,3% YoY trong 6T2026 lên 4.990 tỷ đồng, tiếp tục là điểm sáng nổi bật trong cơ cấu tăng trưởng của VNM.
- Bên cạnh thị trường truyền thống Trung Đông, các thị trường chiến lược khác tiếp tục mở rộng, hỗ trợ quá trình đa dạng hóa nguồn thu và giảm mức độ phụ thuộc vào tiêu dùng trong nước.
- Trong khi đó, doanh thu thuần hợp nhất mảng nội địa vẫn duy trì tăng trưởng 12,6% YoY lên 26.596 tỷ đồng, nhờ các ngành hàng cốt lõi như sữa nước, sữa chua và dinh dưỡng người lớn.

📈 Vị thế dẫn đầu tiếp tục được củng cố nhờ danh mục rộng và độ phủ thị trường lớn
- Vinamilk duy trì vị thế số một với khoảng 37,9% thị phần sữa nước và 58,9% thị phần sữa chua, tạo khoảng cách đáng kể so với các đối thủ trong hai phân khúc chủ lực.
- Danh mục sản phẩm với hơn 350 SKU vượt xa nhiều doanh nghiệp cùng ngành, giúp VNM bao phủ đa dạng nhu cầu từ phổ thông đến cao cấp, dinh dưỡng và các sản phẩm chú trọng sức khỏe.
- Mạng lưới hiện diện tại nhiều vùng chăn nuôi trọng điểm cùng quy mô danh mục lớn tiếp tục củng cố lợi thế về nguồn cung, độ phủ sản phẩm và khả năng duy trì vị thế cạnh tranh.

🥛 Giá sữa bột hạ nhiệt tạo dư địa hỗ trợ biên lợi nhuận
- Giá WMP và SMP hiện ở khoảng 3.485 USD/tấn và 3.261 USD/tấn, thấp đáng kể so với vùng đỉnh năm 2022, qua đó giảm áp lực lên chi phí nguyên liệu đầu vào.
- Việc giá nguyên liệu duy trì ở mặt bằng thuận lợi, kết hợp với tối ưu danh mục sản phẩm, có thể tiếp tục hỗ trợ biên lợi nhuận trong các quý tới.
- Đây là yếu tố đáng chú ý trong bối cảnh VNM vẫn duy trì tăng trưởng doanh thu hai chữ số và đang đẩy mạnh các dòng sản phẩm có giá trị gia tăng cao hơn.

🚀 Tái định vị danh mục mở rộng dư địa tăng trưởng trung hạn
- Giai đoạn 2023–2024, VNM thực hiện tái định vị toàn bộ danh mục, mở rộng sang các phân khúc và thị trường ngách, đồng thời củng cố hiện diện trong nhóm sữa thực vật.
- Sang 2025, công ty đẩy mạnh đổi mới với 90 SKU được ra mắt hoặc tái tung trong 9 tháng, trong đó dòng cao cấp Green Farm và các sản phẩm mới ghi nhận đóng góp doanh thu tích cực.
- Từ 2026, chiến lược tiếp tục tập trung vào dinh dưỡng người lớn, sản phẩm giàu đạm và các sản phẩm chú trọng sức khỏe, tạo thêm động lực tăng trưởng ngoài các ngành hàng truyền thống.

🏛️ Khung chính sách mới mở thêm dư địa cho câu chuyện tái cơ cấu vốn Nhà nước
- Quyết định 40/2026/QĐ-TTg ban hành ngày 5/8/2026 thiết lập tiêu chí mới về tỷ lệ sở hữu Nhà nước theo từng nhóm ngành và làm rõ hơn lộ trình tái cơ cấu, chuyển giao hoặc thoái vốn.
- Nhà nước tiếp tục duy trì tỷ lệ sở hữu cao tại các lĩnh vực chiến lược, hạ tầng thiết yếu và dịch vụ công, trong khi các doanh nghiệp ngoài nhóm ưu tiên có thể được xử lý vốn theo cơ chế thị trường.
- Quy định mới có thể trở thành một yếu tố đáng theo dõi đối với các doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu Nhà nước đáng kể, đặc biệt trong bối cảnh thị trường kỳ vọng thêm các thương vụ tái cơ cấu và thoái vốn trong thời gian tới.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

05/08/2026

TÌNH HÌNH KINH TẾ XÃ HỘI 7 THÁNG ĐẦU NĂM 2026
------------------------------------
🛒 Tiêu dùng tiếp tục phục hồi nhưng sức mua thực vẫn chịu áp lực từ lạm phát
- CPI tháng 7 giảm 0,12% so với tháng trước nhờ giá nhiên liệu hạ nhiệt, tuy nhiên vẫn tăng 4,45% YoY khi các nhóm có tỷ trọng lớn như nhà ở, điện nước và hàng ăn uống tiếp tục duy trì mức tăng cao.
- Tổng mức bán lẻ hàng hóa và dịch vụ tháng 7 tăng 14,5% YoY, nhưng sau khi loại trừ yếu tố giá, tăng trưởng thực chỉ đạt 7,5%, gần như không cải thiện so với cùng kỳ năm trước.
- Trong khi đó, doanh thu lưu trú, ăn uống (+15,9%) và du lịch (+16,3%) tiếp tục tăng nhanh hơn bán lẻ hàng hóa (+12,7%), cho thấy động lực tiêu dùng vẫn nghiêng về khu vực dịch vụ hơn là sự phục hồi mạnh của sức mua nội địa.
🏭 Sản xuất tăng tốc nhờ chế biến chế tạo, nhưng xuất khẩu vẫn phụ thuộc lớn vào khu vực FDI
- Chỉ số IIP tháng 7 tăng 14,5% YoY, đưa mức tăng trưởng 7 tháng lên 11,4%, cao hơn đáng kể mức 8,6% cùng kỳ năm trước. Ngành chế biến, chế tạo tiếp tục dẫn dắt với mức tăng 15% YoY, trong khi PMI đạt 52,9 điểm – mức cao nhất kể từ tháng 2/2026.
- Hoạt động thương mại tiếp tục mở rộng khi xuất khẩu 7 tháng tăng 21,7% YoY. Tuy nhiên, nhập khẩu tăng tới 34,8%, khiến cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu 20,52 tỷ USD.
- Đáng chú ý, khối FDI vẫn duy trì xuất siêu 7,98 tỷ USD trong khi khu vực doanh nghiệp trong nước nhập siêu tới 28,5 tỷ USD, cho thấy động lực xuất khẩu vẫn phụ thuộc đáng kể vào khu vực FDI và năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp nội địa chưa cải thiện tương xứng.
🏗️ Dòng vốn đầu tư tiếp tục tích cực nhưng đầu tư công vẫn cần tăng tốc để hỗ trợ tăng trưởng
- PMI duy trì trên ngưỡng 50 điểm nhiều tháng liên tiếp cùng dòng vốn FDI đăng ký tăng 58% YoY và vốn giải ngân đạt 15,2 tỷ USD (+11,8% YoY) – mức cao nhất trong 5 năm, tiếp tục củng cố triển vọng mở rộng năng lực sản xuất.
- Tuy nhiên, tiến độ giải ngân đầu tư công mới đạt khoảng 40% kế hoạch năm, đồng nghĩa áp lực giải ngân sẽ tập trung lớn vào các tháng cuối năm nếu muốn hoàn thành mục tiêu đề ra.
- Sự kết hợp giữa dòng vốn FDI, đầu tư công và cải thiện đơn hàng sản xuất sẽ là yếu tố quan trọng quyết định khả năng duy trì đà tăng trưởng trong nửa cuối năm.
📌 Triển vọng kinh tế
Kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì nền tảng tích cực với sản xuất công nghiệp, FDI và PMI đồng loạt cải thiện. Tuy nhiên, chất lượng tăng trưởng vẫn còn phân hóa khi sức mua thực phục hồi chậm, thương mại phụ thuộc nhiều vào khu vực FDI và đầu tư công chưa đạt tiến độ kỳ vọng. Việc thúc đẩy giải ngân đầu tư công, củng cố tiêu dùng nội địa và nâng cao năng lực xuất khẩu của doanh nghiệp trong nước sẽ là những yếu tố quyết định giúp tăng trưởng trở nên bền vững hơn trong những tháng cuối năm.
P/s: bài viết chỉ mang mục đích thông tin và không được xem là lời khuyên đầu tư.
Cụ thể từng mảng xem báo cáo chi tiết theo tại nền tảng DNL Investment 👇👇
-----
DNL CAPITAL - CÔNG TY NGHIÊN CỨU VÀ PHÂN TÍCH ĐẦU TƯ CHUYÊN SÂU & CHUYÊN NGHIỆP
🌐Website: https://app.dnlinvestment.com/
✒️Chuyên viên phân tích: Hoàng Yến Nhi
📧Email: [email protected]
📞Liên hệ: 0988667226

DNL Capital

28/08/2026

26/08/2026

19/08/2026

17/08/2026

14/08/2026

12/08/2026

07/08/2026

05/08/2026

Address

Website

Alerts

Shortcuts

Share

Category

Listing takedown request